| Calificaciones de Crédito de Contraparte |
| Escala Nacional (CaVal) |
mxA-/Estable/mxA-2 |
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Fundamento
Las calificaciones de Base Internacional Casa de Bolsa, S.A. de C.V. (Base Internacional) reflejan su buena estrategia de negocios que le ha permitido aumentar su nivel de ingresos y mejorar su margen de intermediación, los esfuerzos de la administración por mejorar sus prácticas de gobierno corporativo y el continuo fortalecimiento de su capital. Las calificaciones están balanceadas por el reto de diversificar las fuentes de ingresos y por la alta competencia que hay en el sector.
Base Internacional cuenta con una estrategia bien definida enfocándose principalmente al sector corporativo. La inclusión de nuevos productos que la Casa de Bolsa realiza con Base Capital S.A. de C.V. Sofom, ha beneficiado la generación de ingresos. En este sentido, este tipo de operaciones representan alrededor del 15% de los ingresos totales de Base Internacional y han ayudado a aumentar el margen de intermediación. A junio de 2008, el margen de intermediación de Base Internacional llegó a 0.05% de 0.03% en 2007, a pesar de la baja de 21.1% en el volumen de divisas operado. Hacia delante, esperamos que la entrada de nuevos productos continúe fortaleciendo los resultados financieros.
Base Internacional mantiene niveles de rentabilidad adecuados, no obstante estos han ido disminuyendo por el crecimiento del gasto operativo. A junio de 2008, el retorno a ingresos de la casa de bolsa fue de 14.4%, inferior al 17.1% reportado en 2007. La baja se debe en gran medida a la contratación de nuevos promotores y a la inversión que realizó para fortalecer los sistemas. Hacia delante, esperamos que los niveles de rentabilidad mejoren gradualmente, en la medida que los ingresos se vayan fortaleciendo.
El capital de Base Internacional se ha venido incrementando por una continua generación interna de éste y por la retención de utilidades de los últimos dos años. Dada la buena generación de ingresos y las perspectivas de crecimiento en otros negocios, esperamos que a futuro la base de capital se siga fortaleciendo mediante una mayor generación de capital. Durante el primer trimestre del año, Base Internacional incorporó $35 millones de pesos (MXN) de capital restante de la casa de cambio. Como resultado de lo anterior, el capital total de la compañía se ubicó en MXN327 millones a junio de 2008, lo que representó un incremento de 32.8% en términos reales respecto a 2008. Este nivel de capitalización es adecuado para el perfil de riesgos de la compañía y está en línea con otras casas de bolsa.
Las prácticas de gobierno corporativo de Base Internacional se han ido fortaleciendo y esto se ha reflejado en una mayor delegación en la toma de decisiones, así como en mayores niveles de institucionalización. Esperamos que en la medida que estos cambios se consoliden, la toma de decisiones en Base Internacional se dé en un ámbito más institucional.
Base Internacional enfrenta el reto de diversificar sus ingresos hacia productos relacionados con la operación de una casa de bolsa. La incursión de la empresa en estos productos ha sido de forma gradual, resultado en parte de la fuerte competencia que existe en el mercado. Standard & Poor’s espera que el perfil de riesgo de la casa de bolsa no cambie dada una administración de riesgos conservadora.
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Perspectiva
Estable. La perspectiva considera la expectativa de Standard & Poor’s de que Base Internacional mantendrá una administración prudente con una tendencia positiva en sus resultados a través de un sostenido crecimiento de sus ingresos y de las operaciones en el segmento comercial. La consolidación de las prácticas de gobierno corporativo; en conjunto con la diversificación de ingresos y negocios pero manteniendo un perfil de riesgo moderado, podrían beneficiar sus calificaciones. Por otro lado, las calificaciones podrían verse afectadas si la base de capital de la casa de bolsa no crece a tasas acordes con el crecimiento del volumen de operaciones o si ocurre un deterioro en los niveles actuales de rentabilidad y eficiencia. |
