| Calificación de Riesgo Crediticio |
| Escala Nacional (CaVal) |
mxA/Estable/-- |
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Fundamento
La calificación del municipio de Hermosillo, ubicado en el estado de Sonora, México, está respaldada por su adecuado desempeño presupuestal al cierre de 2008 y por la continuidad de sus prácticas administrativas, que esperamos se mantengan durante la gestión municipal entrante. Asimismo, incorpora la flexibilidad financiera con la que cuenta Hermosillo, que se compara de manera favorable con sus pares en el mismo nivel calificación. Por otra parte, la calificación está limitada por el riesgo contingente que representa el organismo operador de agua, Agua de Hermosillo (AGUAH; mxBBB/Estable/--), y el difícil entorno económico que provocó la desaceleración de las exportaciones, principalmente, del sector secundario.
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Desempeño Presupuestal
Hermosillo ha mantenido balances operativos estables, que en los últimos tres años se han mantenido en niveles alrededor del 15% de los ingresos operativos. Sin embargo, esperamos que el municipio reduzca su balance operativo a montos cercanos a $120 millones de pesos (MXN), que representaría aproximadamente 7% de su ingreso operativo en 2009 y 2010, debido, principalmente, a la fuerte reducción de su ingreso por la disminución en las transferencias federales, que retrocedieron 20% al mes de mayo de 2009, respecto del mismo mes de 2008.
Asimismo, el balance operativo de 26% al primer trimestre de 2009, se ha visto erosionado comparado con el 47% de su ingreso operativo para el mismo período de 2008. Lo anterior es resultado, principalmente, de las presiones en el gasto operativo vinculadas al gasto en seguridad pública, más que a rezagos en la recaudación propia. De esta manera, consideramos que el municipio continuará financiando la mayor parte de su gasto de inversión con recursos propios como lo ha hecho en los últimos tres años.
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Economía
El municipio de Hermosillo, con una población aproximada de 752,500 habitantes, es la capital del estado de Sonora (mxA/Positiva/--) en el noroeste del país. El municipio concentra cerca del 30% de la población total del estado y las principales actividades económicas son, construcción, servicios, comercio, y manufactura, particularmente la industria automotriz, que si bien han resentido los efectos de la recesión económica mundial, en particular en materia de exportaciones a Estados Unidos, no se han reflejado de manera importante en una disminución en el nivel de recaudación de ingresos propios al cierre de 2008. Anticipamos que la caída estimada del Producto Interno Bruto (PIB) de alrededor de 6% en México en 2009, continuará impactando la captación de ingresos de origen federal. Asimismo, estimamos que la diversificada base económica con la que cuenta el municipio le permitirá mitigar parcialmente los efectos de la desaceleración económica mundial, lo que en otros casos, está limitando la capacidad de los municipios para fortalecer sus ingresos propios. Además, esperamos que una vez que comience la recuperación de la economía mundial, ésta se traducirá en el fortalecimiento tanto de los ingresos propios del municipio como en la captación de transferencias de origen federal, lo que a su vez se reflejará en la recuperación del desempeño presupuestal de Hermosillo.
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Flexibilidad Financiera
Al cierre de 2008, la recaudación de ingresos propios en relación a los ingresos operativos fue de 44%, cifra superior al promedio de los municipios calificados por Standard & Poor’s en México, que fue de 38% para este mismo periodo. Consideramos que la estabilidad de la recaudación de los ingresos propios en Hermosillo respalda su adecuada flexibilidad financiera por el lado del ingreso y esperamos que para los próximos 18 meses dichos niveles de recaudación sigan estables, como resultado de las prácticas administrativas adecuadas, orientadas principalmente a la recaudación del impuesto predial, que incluye el seguro que cubre siniestros para las viviendas y la actualización de los padrones catastrales del municipio. Por el lado del gasto, la flexibilidad financiera es limitada dado que, si bien el municipio cuenta con una infraestructura adecuada, el crecimiento poblacional de Hermosillo, de alrededor de 2.5% anual, presiona también el gasto en infraestructura, principalmente hidráulica. El gasto de inversión del municipio fue de MXN280 millones o 16.7% de los gastos totales al cierre de 2008, al respecto, esperamos que éste se reduzca a niveles entre MXN200 millones o 14% de su gasto total al cierre de 2009.
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Administración Financiera
Hermosillo (PRI 2006-2009) cuenta con un equipo experimentado de funcionarios que ha logrado estabilidad durante las transiciones de los gobiernos municipales. La política financiera del municipio ha sido prudente y esperamos que las adecuadas prácticas administrativas se mantengan aún en el contexto del cambio de administración estatal y municipal en 2009, como producto de las estrategias de documentación de procesos clave en la tesorería municipal y a la baja rotación en personal, que esperamos en el equipo administrativo. Consideramos que la administración municipal logrará contener el gasto operativo en función de una reducción en las participaciones federales a fin de mantener un desempeño presupuestal balanceado en 2009 y 2010.
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Deuda Pública
Hermosillo ha mantenido una prudente política de deuda que se tradujo en niveles de deuda directa de 33% de sus ingresos discrecionales al cierre de 2008 y esperamos niveles similares con respecto a sus ingresos discrecionales presupuestados para 2009. Las amortizaciones de capital en 2008 y 2009 ascienden a montos cercanos a MXN5 millones, mismos que se incrementarán substancialmente hacia el final del esquema de pago en 2027. Para 2010, anticipamos que el municipio podría recurrir a financiamiento externo ante un entorno de menores transferencias federales y necesidades de gasto de inversión en infraestructura de comunicaciones y particularmente en infraestructura hidráulica. El impacto de una posible contratación de deuda en 2010 sobre la capacidad de pago del municipio dependerá del perfil del servicio de deuda, mismo que en 2008 presentó niveles de 3.2% de sus ingresos discrecionales y para 2009 anticipamos que concluya en niveles similares, los cuales consideramos que continuarían siendo manejables.
Durante 2008, el gasto por pensiones se mantuvo de acuerdo a nuestras expectativas en un nivel estable cercano al 4% de los gastos operativos. Sin embargo, derivado del nuevo esquema de jubilaciones donde las nuevas generaciones gozarán del beneficio dentro del sistema de pensiones estatal (ISSTESON), anticipamos que el pago por pensiones y jubilaciones tenderá a disminuir en el mediano plazo y el municipio continuará haciendo aportaciones regulares al ISSTESON.
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Liquidez
La posición de liquidez del municipio de Hermosillo es limitada. Al inicio de 2009, Hermosillo contaba con reservas de efectivo de MXN86 millones que fue generado a partir de su balance presupuestal superavitario y flujos positivos en su capital de trabajo. De esta manera, el balance operativo, que anticipamos en MXN120 millones, y un ingreso de capital, que esperamos en niveles de MXN50 millones y que al mes de marzo ascendía a MXN32 millones, aunados a sus reservas de efectivo, se comparan de manera limitada con el gasto de inversión que estimamos en niveles por debajo de MXN200 millones y pago de capital por aproximadamente MXN5 millones para el mismo periodo. La administración municipal prevé los pagos de aguinaldo para fin de año a través de reservas que acumula durante el mismo año.
El organismo de agua municipal, Agua de Hermosillo, continúa siendo considerado un pasivo contingente para el municipio. Standard & Poor’s estima que en los siguientes dos años las transferencias a este organismo pueden llegar a MXN50 millones con base en las necesidades de gasto operativo del organismo. En nuestra opinión, estas posibles transferencias extraordinarias de recursos no afectarán los niveles de liquidez en 2009.
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Perspectiva
La perspectiva estable refleja la expectativa de Standard & Poor’s de que Hermosillo continuará mostrando un desempeño presupuestal balanceado en los próximos 18 meses, así como continuidad en adecuadas políticas financieras. También incorpora nuestra expectativa de que el municipio continuará los esfuerzos por mantener sus niveles de recaudación propia en niveles alrededor de 45% de sus ingresos operativos y una reducción en el ingreso proveniente de participaciones federales que será compensada con un moderado gasto de inversión. Un deterioro en el desempeño operativo por debajo de nuestras expectativas o la contratación de recursos externos que impacte su posición de liquidez podría afectar la calificación del municipio.
| Tabla comparativa de algunos indicadores financieros |
| |
Hermosillo |
Cajeme |
Guadalupe |
Saltillo |
Monterrey |
| Calificación en Escala Nacional |
mxA/Estable/- |
mxA+/Estable/- |
mxA+/Estable/- |
mxA+/Estable/- |
mxA/Estable/- |
| Promedio de los últimos tres años, usando resultados reales (2006-2008) |
| Balance operativo (% de los ingresos operativos) |
15.8 |
27.8 |
8.5 |
21.2 |
11 |
| Gasto de capital (% del total de gastos) |
14.8 |
30 |
17.5 |
21.6 |
23.2 |
| 2008 |
| Población |
768,954* |
383,145* |
704,244* |
702,568* |
1,138,711* |
| Ingresos totales (MXN, miles) |
1,724,634 |
886,658 |
1,387,191 |
1,202,391 |
3,580,106 |
| Deuda directa (al cierre del año) MXN, miles |
519,862.8 |
326,824 |
274,453 |
29,404 |
1,525,286 |
| Ingresos propios (% de los ingresos operativos) |
43.8 |
29.1 |
32.5 |
29.4 |
44.4 |
| Deuda directa (% de los ingresos discrecionales) |
32.6 |
41.5 |
23.5 |
2.7 |
49.1 |
| Servicio de la deuda (% de los ingresos discrecionales) |
3.2 |
3.8 |
4.0 |
1.2 |
1.3 |
* CONAPO 2009
|
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| Nota importante: Los indicadores incluidos aquí son para efectos comparativos pero no incluyen la totalidad de los factores que determinan la calificación de riesgo crediticio de una entidad, los cuales también consideran aspectos económicos y de políticas de liquidez, entre otros. |
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