| Calificación |
| Escala Nacional (CaVal) |
mxA+/Negativa/-- |
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Fundamento
El 3 de noviembre de 2009, Standard & Poor’s confirmó su calificación de riesgo crediticio de largo plazo en escala nacional –CaVal– de ‘mxA+’ del municipio de Santa Catarina, Nuevo León, y revisó la perspectiva a negativa de estable.
La revisión de la perspectiva se debe al deterioro en el balance operativo del municipio, producto de la disminución de su base de ingresos, aunado a la fuerte demanda de servicios públicos por parte de la población, factores que se han traducido en mayores presiones sobre su gasto operativo. Asimismo, la política financiera del municipio ha recurrido al financiamiento de corto plazo para cubrir dichas necesidades de gasto operativo y de gasto de inversión. Debido a lo anterior, Standard & Poor’s considera que el perfil financiero de Santa Catarina podría debilitarse si el municipio no liquida los pasivos de corto plazo que presionen su posición de liquidez. Pesa a esto, la calificación del municipio continúa respaldada por niveles de endeudamiento relativamente bajos, pasivos contingentes limitados, así como por su ubicación geográfica en la zona metropolitana de Monterrey, que favorece la base impositiva.
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Desempeño presupuestal
Durante los últimos dos años, Santa Catarina ha enfrentado mayores presiones sobre su gasto operativo, asociadas principalmente a un aumento de la demanda por servicios públicos por parte de la población, así como a la gradual acumulación de Adeudos de Ejercicios Fiscales Anteriores (ADEFAS). Lo anterior, aunado a la disminución en los ingresos propios y en las transferencias federales, ha impactado el balance operativo del municipio. A septiembre de 2009, Santa Catarina registró un superávit operativo de $15.8 millones de pesos (MXN) o 4.1% de su ingreso operativo, sensiblemente por debajo de los MXN70 millones que reportó a septiembre de 2008. Por tal motivo, consideramos que el menor balance operativo de Santa Catarina ha empezado a debilitar la posición de liquidez, y el municipio ha tenido que recurrir a financiamiento de corto plazo y ha extendido el plazo para el pago a proveedores para cubrir sus actividades operativas y de inversión. Para 2009, estimamos que el superávit operativo de Santa Catarina se ubicará en alrededor de 3% del ingreso operativo, lo que podría presión más su posición de liquidez. Sin embargo, a pesar del deterioro en el desempeño operativo del municipio, el balance después de gasto de inversión es adecuado, ya que el municipio ha recibido transferencias extraordinarias por parte de la federación y del estado para financiar su gasto de inversión.
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Deuda
A septiembre de 2009, el saldo total de la deuda de Santa Catarina ascendió a MXN92 millones o un 18% del ingreso discrecional estimado para ese mismo año. A pesar de que el saldo de las obligaciones financieras totales del municipio aún son relativamente bajas, el 50% de dicho endeudamiento corresponde a líneas de crédito de corto plazo (cadenas productivas), las cuales se tendrán que amortizar en el transcurso de los próximos seis meses, con lo que el servicio de la deuda se verá impactado y representará cerca de un 10% del ingreso discrecional estimado para 2009, nivel que se considera alto para el actual nivel de calificación. En nuestra opinión, existe la posibilidad de que el municipio considere la contratación de financiamiento adicional por aproximadamente MXN50 millones para refinanciar sus pasivos de corto plazo. De concretar dicho endeudamiento, estimamos que el saldo de la deuda llegaría a representar un 20% del ingreso discrecional estimado en 2009, nivel que aún consideramos relativamente bajo de acuerdo a la estructura financiera del municipio. En lo que respecta al pago de obligaciones laborales, estos pagos se realizan directamente del gasto operativo. A septiembre de 2009, los pagos representaron aproximadamente 1% del gasto operativo, lo cual, en nuestra opinión, no representan una carga financiera representativa para el municipio. Standard & Poor´s considera que la creación de un sistema formal de pensiones resulta clave para que el municipio logre una sustentabilidad financiera en el largo plazo.
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Economía y Flexibilidad Financiera
El municipio de Santa Catarina (259,896 habitantes) cuenta con un amplio corredor industrial, que se beneficia por su ubicación en la zona metropolitana de Monterrey (no calificado). Su economía se concentra principalmente en el sector manufacturero, aunque ha logrado diversificarse hacia las actividades comerciales y de servicios, como resultado del amplio desarrollo inmobiliario del municipio. Sin embargo, durante 2009, el municipio registró una disminución importante en el cobro de traslado de dominio, producto de la baja en la actividad inmobiliaria registrada durante 2009. No obstante, a septiembre de 2009, Santa Catarina mantuvo un nivel de ingresos propios cercano al 35% de los ingresos operativos, en línea con el promedio de 38% observado en los municipios que califica Standard & Poor’s en México. En este sentido, consideramos que su flexibilidad financiera por el lado del ingreso sigue siendo adecuada. Para 2010, estimamos que se dará una recuperación en el aumento del cobro del predial y en el traslado de dominio en la medida en que se registré una recuperación en la actividad económica del país.
Por el lado del gasto, el municipio mantiene una fuerte presión en el lado del gasto operativo, en particular en la provisión de servicios básicos a la población como son la recolección de basura y la seguridad pública, resultado principalmente de su acelerado crecimiento poblacional. Lo anterior limita la flexibilidad financiera por el lado del gasto, ya que el municipio cuenta con un margen limitado de maniobra para diferir la provisión de servicios básicos, lo que restringe su capacidad de reasignar recursos en caso de una contingencia financiera.
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Administración Financiera
Santa Catarina (PAN 2006-2009) aún muestra algunas limitaciones en sus prácticas administrativas. En nuestra opinión, el municipio no cuenta con una planeación estratégica de mediano y largo plazo, lo que dificulta la continuidad de una política financiera por cambios de administración. La política financiera del municipio se ha orientado al mayor uso de financiamiento de corto plazo. Además, el municipio carece de una estrategia concreta en algunas actividades operativas como, por ejemplo, es el cobro del impuesto predial. Por otro lado, el municipio cuenta con un sólido historial de auditorias externas por parte de un despacho externo, lo cual mitiga el riesgo de inconsistencias en la información financiera. No obstante, la institucionalización de dicho proceso será puesta a prueba en el cambió de administración que se realizará durante las próximas semanas.
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Liquidez y Contingencias
La posición de liquidez de Santa Catarina es modesta. A pesar de que el saldo de efectivo disponible ascendía a MXN86 millones a septiembre de 2009, el saldo total de proveedores ascendió a MXN88 millones para el mismo periodo. Además, el municipio ha recurrido al uso de cadenas productivas como forma de pago a sus proveedores, y el saldo reportado para este rubro fue de MXN47 millones a septiembre de 2009. En nuestra opinión, durante 2010 Santa Catarina mantendrá una posición de liquidez modesta, producto de la limitada generación de flujo operativo, que estimamos en aproximadamente MXN20 millones ó 4% de su ingreso operativo, y que consideramos insuficiente para cubrir la totalidad del programa de gasto de inversión y repago de deuda. Standard & Poor’s estima que el municipio continuaría utilizando financiamiento de corto plazo, lo cual mantendría presionada su posición de liquidez. Dado que el mecanismo de repago de su deuda directa es a través de un fideicomiso de administración y pago, el cual recibe participaciones federales para este propósito, consideramos que el riesgo asociado a un posible incumplimiento sobre las obligaciones de servicio de su deuda es bajo.
Actualmente, el municipio no cuenta con ningún pasivo contingente significativo. El organismo operador de agua, que suministra los servicios de agua potable, drenaje y alcantarillado a Santa Catarina, Servicios de Agua y Drenaje de Agua y Drenaje de Monterrey (SADM; mxA-/Estable/-), es un organismo descentralizado del estado de Nuevo León (mxA/Estable/-), por lo que no representa ninguna contingencia para el municipio.
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Perspectiva
La perspectiva negativa refleja nuestra expectativa de que el continuo uso de financiamiento de corto plazo por parte del municipio podría presionar su posición de liquidez, y debilitar su perfil financiero. De igual manera, la perspectiva incorpora nuestra expectativa de que capacidad del municipio para generar flujo operativo continuará limitada durante 2010, producto de la presión ejercido por el rubro de ADEFAS en el gasto operativo del municipio. Una menor utilización de pasivos de corto plazo que liberen presiones sobre su posición de liquidez, aunado a la generación de un superávit operativo cercano al 5% del ingreso operativo podría regresar la perspectiva del municipio a estable.
| Tabla comparativa de algunos indicadores financieros |
| |
Santa Catarina |
Escobedo |
Guadalupe |
San Nicolás de los Garza |
Saltillo |
| Calificación en Escala Nacional |
mxA+/Negativa/- |
mxA+/Negativa/- |
mxA+/Estable/- |
mxBBB+/Estable/- |
mxA+/Estable/- |
| Promedio de los últimos tres años, usando resultados reales |
| Balance operativo (% de los ingresos operativos) |
12.3 |
27.3 |
8.5 |
2.2 |
21.2 |
| Gasto de capital (% del total de gastos) |
22.2 |
32.7 |
17.5 |
14.4 |
21.6 |
| 2008 |
| Población |
265.9¶ |
310.3¶ |
703.5¶ |
469.3¶ |
690.0¶ |
| Ingresos totales (millones de pesos mexicanos) |
593.5 |
612.1 |
1,387.2 |
1,123.3 |
1,202.4 |
| Ingresos propios (% de los ingresos operativos) |
39.4 |
29.4 |
32.5 |
28.7 |
29.4 |
| Deuda directa (al cierre del año en millones de pesos mexicanos) |
47.9 |
34.8 |
274.5 |
336.7 |
29.4 |
| Deuda directa (% de los ingresos discrecionales) |
9.3 |
6.6 |
23.5 |
33.4 |
2.7 |
| Servicio de la deuda (% de los ingresos discrecionales) |
2.3 |
3.1 |
4.0 |
10.7 |
1.2 |
| Nota importante: Los indicadores incluidos aquí son para efectos comparativos pero no incluyen la totalidad de los factores que determinan la calificación de riesgo crediticio de una entidad, los cuales también consideran aspectos económicos y de políticas de liquidez, entre otros. |
¶ Proyecciones CONAPO 2008
*Incluye refinanciamiento |
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