| Acción: |
Colocación de la calificación en el listado de Revisión Especial (CreditWatch) con implicaciones en desarrollo |
| Calificación actual: |
Escala Global
Largo Plazo
B- |
México, D.F., 4 de julio de 2008.- Standard & Poor's Ratings Services colocó su calificación de riesgo crediticio en escala global de ‘B-’ de Grupo TMM S.A.B. (TMM) en el listado de Revisión Especial (CreditWatch) con implicaciones en desarrollo, lo que significa que la calificación puede subir, bajar o confirmarse después de completar nuestro análisis. La deuda total (ajustada por arrendamientos operativos) sumaba US$585 millones al 31 de marzo de 2008.
La colocación en CreditWatch refleja la incertidumbre respecto a la estructura futura de capital de TMM y su generación de flujo de efectivo después de completar su programa de bursatilización. En julio de 2007, TMM bursatilizó los ingresos futuros generados por 20 buques mediante una emisión estructurada a 20 años por US$280 millones. Aunque consideramos que esta bursatilización mejora su perfil de deuda, el flujo de efectivo que retiene la estructura limita la capacidad de la empresa de cumplir con otras obligaciones financieras. En abril de 2008, se emitió un segundo tramo por aproximadamente US$137 millones, y el 2 de julio de 2008, un tercero por alrededor de US$418 millones. La segunda y tercera emisiones no deben retener los flujos de efectivo actuales, ya que el servicio de éstas será cubierto con los ingresos de nuevos contratos. Sin embargo, el flujo de efectivo disponible para TMM, después de las bursatilizaciones, y su estructura de capital resultante siguen inciertos. A diferencia de sus operaciones bursatilizadas, respaldadas solamente por sus actividades marítimas, las operaciones no bursatilizadas de TMM incluyen servicios externos de logística, transporte terrestre, administración de puertos y algunos servicios marítimos.
Estimamos que podría bajar la calificación si los flujos de efectivo disponibles para la compañía no son suficientes para cubrir los vencimientos de sus obligaciones financieras actuales. De acuerdo con nuestras estimaciones, basadas en los resultados de 2007 y del primer trimestre de 2008, las operaciones no bursatilizadas podrían generar en 2008 un EBITDA de aproximadamente US$20 millones, que se compara desfavorablemente con vencimientos por US$31 millones. Esperamos que TMM reciba fondos adicionales de sus operaciones bursatilizadas, aunque el monto y la fecha aún son inciertos. La calificación podría subir si la compañía reduce su nivel de deuda y si la generación de flujo de efectivo después de las bursatilizaciones es suficiente para cubrir sus vencimientos actuales, y su perfil financiero mejora. Resolveremos el CreditWatch después de recibir y revisar la información sobre la capacidad de generación de efectivo de las operaciones no bursatilizadas de TMM y su estructura financiera final.
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