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Standard & Poor's asigna calificación de 'mxA-1+' al Programa de Certificados Bursátiles de Corto Plazo de Telmex; confirma calificaciones

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Acción:	Asignación de calificación Confirmación de calificaciones
Instrumento:	Certificados Bursátiles de Corto Plazo
Calificación asignada	Escala Nacional (CaVal) mxA-1+
Calificaciones confirmadas	Escala Global BBB+ Deuda senior no garantizada BBB+ Escala Nacional (CaVal) Largo Plazo mxAAA Corto Plazo mxA-1+
Perspectiva	Estable

México, D.F. 14 de octubre de 2008.- Standard & Poor’s asignó hoy su calificación de riesgo crediticio en escala nacional –CaVal– de ‘mxA-1+’ al Programa de Certificados Bursátiles de Corto Plazo de Teléfonos de México, S.A.B. de C.V. (Telmex) por un monto de hasta $5,000 millones de pesos (MXN) con un vencimiento de hasta dos años. El destino principal de los recursos será para refinanciar pasivos existentes. Al mismo tiempo, Standard & Poor’s confirmó sus calificaciones de riesgo crediticio y de deuda senior no garantizada en escala global de ‘BBB+’ y sus calificaciones de riesgo crediticio en escala nacional –CaVal– de largo plazo de ‘mxAAA’ y de corto plazo de ‘mxA-1+’ de Telmex. La perspectiva es estable.

Las calificaciones de Telmex se basan en su posición de liderazgo en el sector de telecomunicaciones en México y en sus sólidos indicadores financieros. Por otro lado, las calificaciones de Telmex están limitadas por la concentración del emisor en el mercado mexicano y por el cambiante entorno regulatorio.

Telmex es una empresa integrada de servicios de telecomunicaciones que posee y opera la red de telecomunicaciones más grande en México y se mantiene como el mayor proveedor de servicios telefónicos, incluyendo larga distancia nacional e internacional, telefonía fija, pública y rural, transmisión de datos, y acceso a Internet. A junio de 2008, Telmex tenía 17.8 millones de líneas activas. La próxima implementación del acuerdo de convergencia en México representa la principal oportunidad y desafío operativo para la compañía, particularmente en lo que se refiere a su capacidad para entregar video a través de su red. A la fecha, la estrategia de negocio de Telmex ha sido empaquetar sus servicios e incrementar su penetración de banda ancha a fin de compensar, en parte, el crecimiento continuo de la telefonía móvil y la entrada de nuevos participantes al mercado.

Consideramos que una regulación más estricta podría limitar la capacidad de Telmex para implementar su estrategia de negocio. La Comisión Federal de Competencia (CFC), agencia mexicana antimonopolio, anunció una investigación sobre la industria de telecomunicaciones mexicana en las áreas de servicio de telefonía fija y móvil. La CFC ha indicado que planea investigar la existencia de un posible dominio de mercado en los servicios de telefonía fija. La CFC ha señalado también que la regulación asimétrica, basada en la designación de operadores dominantes, constituye una manera de fomentar la competencia. Los intentos de la CFC para declarar a Telmex como operador dominante datan desde 1998, cuando el emisor fue declarado operador dominante en los siguientes mercados: servicio de telefonía básica local, servicio de acceso, transporte interurbano, servicio de larga distancia nacional e internacional. Sin embargo, Telmex impugnó con éxito esta resolución, la cual fue declarada inválida de manera definitiva en 2007.

A finales de diciembre de 2007, los accionistas aprobaron la escisión de Telmex constituyendo Telmex Internacional, S.A.B. de C.V. (no calificada). Telmex Internacional es una compañía controladora mexicana que provee, a través de sus subsidiarias en Brasil, Colombia, Argentina, Chile, Perú y Ecuador, una amplia gama de servicios de telecomunicaciones, incluyendo voz, datos, transmisión de video, televisión de paga por cable y satelital, acceso a Internet, y soluciones integrales de telecomunicaciones, así como los servicios relacionados con directorios de páginas amarillas en México, Estados Unidos de América, Argentina y Perú.

El flujo de operación de Telmex a deuda total fue de 38% durante los últimos 12 meses terminados a junio de 2008, (incluyendo los US$4,000 millones de deuda de la compañía controladora del emisor, Carso Global Telecom -CGT-), comparado con 42% durante el mismo periodo de 2007. Asimismo, la deuda total de Telmex fue de US$13,147 millones (incluyendo la deuda de CGT) en donde el 87% de la deuda es a largo plazo, 76.4% está denominada en moneda extranjera, y 46% está en tasa fija. Consideramos que la política financiera de Telmex se mantendrá conservadora.

Se espera que los gastos de inversión en activo fijo para el segundo semestre de 2008 serán de alrededor de US$550 millones de los cuales 65% serán destinados a inversiones en datos, conectividad y a la red de transmisión (excluyendo potenciales adquisiciones de la compañía). Asimismo, se espera que el flujo operativo de la compañía se mantenga por arriba de los US$3,000 millones por año, lo cual debería ser suficiente para que la empresa cubra sus gastos de inversión en activo fijo anuales y para financiar la recompra de acciones y el pago de dividendos.

Como lo ha reportado anteriormente, la compañía utiliza instrumentos swaps y forwards con el objeto de cubrir los riesgos generados por las fluctuaciones de tasas de interés y tipo de cambio. A la fecha, Telmex no ha reportado ningún impacto negativo significativo derivado de estas operaciones.