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Standard & Poor's asigna calificación de 'mxAAA' a dos emisiones de certificados bursátiles de Embotelladoras Arca

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Acción	Asignación de calificación a certificados bursátiles Confirmación de calificación de riesgo crediticio
Instrumento:	Emisiones propuestas de certificados bursátiles por hasta $2,000 millones de pesos (MXN)
Calificaciones:	Escala Nacional (CaVal) Largo Plazo mxAAA
Perspectiva	Estable

México, D.F., 3 de octubre de 2008.- Standard & Poor’s asignó su calificación de largo plazo en escala nacional –CaVal–de ‘mxAAA’ a las emisiones propuestas de certificados bursátiles de Embotelladoras Arca, S.A.B. de C.V. (Arca) por la cantidad total de hasta $2,000 millones de pesos (MXN), a emitirse en pesos, a un plazo de hasta diez años a tasa variable y/o fija y con claves de pizarra ARCA08 y ARCA08-2, y cuyos recursos se destinarán a pagar créditos existentes y financiar sus planes de expansión. Asimismo, Standard & Poor’s confirmó la calificación de riesgo crediticio de largo plazo de ‘mxAAA’, con perspectiva estable.

Las calificaciones de Arca reflejan la posición líder de la compañía dentro de sus territorios bajo franquicia en el norte de México, su alto nivel de rentabilidad respaldado por buenas prácticas operativas, un eficiente sistema de distribución y su fuerte perfil financiero. Estos aspectos positivos son contrarrestados por la naturaleza competitiva de la industria refresquera en México y por la alta concentración geográfica de Arca.

Basada en Monterrey, Arca produce, distribuye y vende bebidas de la marca Coca-Cola y productos de marcas propias en la región norte del país. Cuenta con 13 plantas embotelladoras y 60 centros de distribución. Adicionalmente, Arca exporta a Estados Unidos agua mineral, vende agua en garrafón y opera máquinas vending. Asimismo, en 2007 adquirió Bokados, empresa dedicada a la producción, distribución y venta de botanas saladas y en la primera mitad de 2008 anunció la compra de los embotelladores de Coca-Cola en el norte de Argentina. Al 30 de junio de 2008, las ventas para los últimos 12 meses de la empresa fueron de MXN19,350 millones.

Al cierre de 2007, Arca se mantuvo como la segunda embotelladora más grande de refrescos de Coca-Cola tanto en México como en América Latina, tras reportar un volumen de ventas consolidado de refrescos y agua en presentaciones personales de 480 millones de cajas unidad (MCU). La compañía mantiene una sólida posición de liderazgo en sus territorios con una participación de mercado estimada superior al 70%. A pesar de que The Coca-Cola Company no participa en la estructura de capital de Arca, su tamaño y cobertura geográfica refuerzan su importancia estratégica para The Coca-Cola Company en México.

Arca ha reportado consistentemente altos márgenes de rentabilidad. Para los últimos 12 meses al 30 de junio de 2008, su margen de EBITDA alcanzó 24.0%, que se sitúa ligeramente por arriba del 23.8% para el mismo periodo el año anterior. La estabilidad relativa de sus márgenes se explica por la habilidad de la empresa para contrarrestar los incrementos en sus materias primas con controles sobre su costo de distribución y una disciplina rigurosa para disminuir gastos administrativos. En general, esperamos que estos niveles de rentabilidad se reduzcan como resultado de la incorporación de los territorios adquiridos en Argentina. Asimismo, consideramos que la sólida y estable capacidad de generación de flujo de efectivo de Arca brinda certidumbre de que la compañía podría contrarrestar el impacto negativo derivado de una desaceleración económica en sus territorios.

La extensa red de distribución de la empresa en México, que le permite atender aproximadamente 16 millones de consumidores en más de 200,000 puntos de venta, se caracteriza por la sólida penetración al canal de distribución directa o tradicional que representa alrededor de 68% de sus ventas. Este posicionamiento en el canal tradicional continúa siendo una fuerte barrera de entrada para los competidores, principalmente para los que ofrecen productos de menor precio.

Al 30 de junio de 2008, Arca presentó una sólida estructura de capital. El índice de deuda total a EBITDA fue de 0.3 veces (x) y la cobertura de intereses alcanzó 27.3x. La generación de flujo de efectivo ha ido en aumento desde 2003, y esperamos que continúe en ascenso en los próximos años. Consideramos que Arca mantendrá un perfil financiero fuerte a pesar del incremento esperado en su apalancamiento derivado de sus adquisiciones en Argentina.

La industria refresquera en México se caracteriza por un alto grado de madurez y de competencia, lo que ha forzado a las empresas de bebidas a competir no sólo en términos de precio sino también en promociones, servicio al cliente e innovación de productos. Creemos que el crecimiento futuro de las empresas del sector se basará en su capacidad de introducir bebidas nuevas, en el crecimiento del segmento de agua y en ampliar su diversificación geográfica.