| Acción: |
Baja de Calificaciones |
| Calificaciones actuales: |
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| Calificación de riesgo crediticio |
Escala Global
Largo Plazo
CC |
| Notas Senior No Garantizadas |
CC |
| Calificaciones anteriores: |
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| Calificación de riesgo crediticio |
Escala Global
Largo Plazo
CCC- |
| Notas Senior No Garantizadas |
CCC- |
| Perspectiva: |
Negativa |
México D.F., 3 de octubre de 2008.- Standard & Poor’s Ratings Services bajó su calificación de riesgo crediticio en escala global y de las notas senior no garantizadas por US$520 millones a 'CC' de 'CCC-' de Corporación Durango, S.A.B. de C.V. (CODUSA). La perspectiva se mantiene negativa.
La baja refleja nuestra expectativa de que CODUSA podría no cumplir con el próximo vencimiento de deuda de sus notas programado para el 6 de octubre de 2008. CODUSA es un productor de productos de papel y empaque con operaciones e instalaciones de distribución en México y Estados Unidos.
La flexibilidad financiera de CODUSA es muy limitada. A junio de 2008, reportó efectivo y equivalentes por US$35 millones, monto menor a los requerimientos de efectivo estimados de aproximadamente US$40 millones para el tercer trimestre, que incluyen el pago de cupón por aproximadamente US$27 millones, las necesidades de capital de trabajo esperadas e inversiones. Al 30 de junio de 2008, la compañía tenía US$10 millones en líneas de crédito comprometidas, sin embargo, es incierta la disponibilidad de éstas.
La calificación de CODUSA también refleja su perfil de riesgo financiero sumamente apalancado y el riesgo natural asociado con la ciclicidad de la industria del papel. Estos factores negativos superan la posición líder de la compañía en la industria de empaques y contenedores de cartón en México, y su integración vertical.
A pesar de los incrementos en sus precios en el segundo trimestre de 2008, el margen de EBITDA de la compañía aún está deteriorado, y se ubica en 2.66% como resultado de los costos más altos de los insumos.
Durante el segundo trimestre de 2008, CODUSA reportó un EBITDA de US$6.8 millones, menor a nuestras expectativas y se compara desfavorablemente con los US$25.2 millones reportados en el mismo periodo del año anterior. La generación de EBITDA de CODUSA se ha mantenido limitada, lo que nos lleva a pensar que será necesario que la compañía venda activos o reciba una inyección de capital para cubrir sus obligaciones financieras, inversiones, y requerimientos de capital de trabajo.
Arriba
Perspectiva
Negativa. La perspectiva refleja la expectativa de Standard & Poor’s de que CODUSA podría no cubrir el próximo pago programado de sus notas.
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