Calificaciones

Fundamento: Banco Compartamos S.A.

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Calificaciones de Crédito de Contraparte:
Escala Nacional (CaVal)	mxAA-/Estable/mxA-1
Certificados bursátiles bancarios (COMPART 09)	mxAA-

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Fundamento
Las calificaciones de Banco Compartamos S.A. (Compartamos) se basan en su buen perfil financiero, con niveles de calidad de activos, rentabilidad y capitalización destacables. Las calificaciones también reflejan la amplia experiencia de su equipo directivo y su eficacia para penetrar en su mercado objetivo, manteniendo a la vez una buena calidad de activos. Por otro lado, las calificaciones están limitadas por un entorno económico adverso que podría reducir la capacidad de pago de los clientes del banco. La fuerte competencia en el sector de microfinanciamiento en México también podría presionar los niveles de endeudamiento de los clientes de Compartamos.

A pesar de la tendencia negativa que ha experimentado el sector bancario en cuanto a la calidad de activos, Compartamos ha logrado mantener la calidad de su cartera en productos tradicionales. Sin embargo, su incursión en préstamos enfocados a mejorar la vivienda ha incrementado su cartera vencida. Aunque estos créditos son de mayor riesgo para el banco, no esperamos que su participación en el portafolio total alcance una importancia significativa, por lo que la cartera vencida total deberá mantenerse por debajo del 2.5%. Estos indicadores se comparan favorablemente con el sector bancario y con otras microfinancieras. A futuro, esperamos que el banco mantenga su buena calidad de activos con base en las buenas prácticas de administración de riesgos que ha implementado y a su experiencia en el sector.

Compartamos ha logrado mantener una buena rentabilidad, basada en el elevado margen de intermediación y en sus buenos niveles de eficiencia. Sin embargo, el incremento en el costo de financiamiento y los mayores niveles de provisiones han limitado el crecimiento de su rentabilidad. Al cierre de 2008, la utilidad neta (MXN1,120 millones) creció 28% anual alcanzando un retorno a activos (ROA) de 13.8% (a junio de 2009 fue de 15.5%). Además, la rentabilidad del banco fortaleció su nivel de capitalización, cuyo índice de capitalización ajustada de 40%, a junio de 2009, se compara favorablemente con otras instituciones financieras a nivel global. Aunque esperamos que dicho índice disminuya, consideramos que se mantendrá en un nivel fuerte. Compartamos cuenta con buena flexibilidad financiera, dados sus sólidos niveles de capital y generación de ingresos, así como su eficiente base de fondeo. Asimismo, su cartera de crédito de corto plazo (en promedio 16 semanas) le permite ajustar tasas de acuerdo a las necesidades del negocio y le podría proveer de liquidez en caso de que la necesite.

La estrategia exitosa de Compartamos se ha sustentado en la buena experiencia de su administración. El banco ha logrado ubicarse como líder en el mercado mexicano de microfinanzas apoyado en un equipo directivo sólido y con amplia experiencia. A pesar del difícil entorno económico que ha prevalecido en los últimos meses, creemos que Compartamos seguirá creciendo dado el importante potencial que aún ofrece su mercado objetivo. A pesar de que el banco reporta una importante concentración en el producto “Crédito Mujer”, de 76%, este está muy pulverizado por cliente y es el que ha mostrado mejor calidad en la cartera. Esperamos que se mantenga el buen historial que el banco ha mostrado, incluso en épocas de crisis financieras en el país, y que su dirección continúe con un enfoque conservador durante el actual entorno económico.

En nuestra opinión, Compartamos enfrentará el reto de mantener su importante ritmo de crecimiento y al mismo tiempo la buena calidad de su cartera. Esto en medio de un ambiente económico desfavorable y con fuerte competencia, que pone presión a la capacidad de pago de sus acreditados. En este sentido, un mayor requerimiento de provisiones como consecuencia de un deterioro en la calidad de la cartera, también presionaría la rentabilidad del banco.