| Calificación: |
Escala Nacional (CaVal)
mxA+ |
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Principales factores de calificación
Fortalezas
- Un adecuado desempeño presupuestal, con un superávit operativo por encima de 23% de los ingresos operativos en los últimos cinco años;
- Sólidas prácticas administrativas; y
- Una actividad económica dinámica y cada vez más diversificada.
Debilidades
- Limitada flexibilidad financiera por el lado del ingreso; y
- Niveles de deuda relativamente altos.
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Fundamento
Cajeme ha mantenido un adecuado desempeño presupuestal en los últimos cinco años, con superávit operativos por encima de 23% de los ingresos operativos. Durante 2007, el superávit operativo del municipio cayó a 23.4% frente al 25.5% del año anterior, derivado de un ajuste salarial y del pago del asesoramiento para el refinanciamiento de la deuda realizado en febrero del 2007. Sin embargo, a junio de 2008, Cajeme reportó un superávit operativo de 43.3% de los ingresos operativos, que se compara favorablemente con el 29.6% del mismo periodo del año anterior, producto principalmente del incremento en las participaciones federales y de una mejora en la recaudación de impuestos locales. Standard & Poor’s espera que al cierre de 2008 y 2009 el balance operativo se mantenga cercano al 30% debido a la política de control de gasto y a una mejora gradual en la recaudación de ingresos propios.
Como resultado de sus sólidos balances operativos, Cajeme ha mantenido niveles de gasto de inversión superior al promedio de 24.8% observado en los municipios mexicanos calificados por Standard & Poor’s. En los últimos cinco años, ha promediado niveles de gasto de inversión de 27.2% del gasto total, que en los últimos dos años fue financiado en su totalidad con recursos propios, lo que refleja la apropiada flexibilidad financiera del municipio.
La actual administración (PRI; 2006 – 2009) continúa con sólidas prácticas administrativas. Recientemente, Cajeme implementó el sistema “Calidad Sonora” para calificar todos sus procesos y los servicios brindados a los contribuyentes. Adicionalmente, puso en marcha un sistema de control y digitalización de los procesos contables que ha fortalecido su capacidad de planeación financiera y presupuestal de corto y mediano plazo. Las prácticas administrativas también se ven fortalecidas por un registro histórico de auditorias externas, así como por la publicación trimestral de información financiera de manera oportuna. Cajeme utiliza una base contable mixta, es decir, que los ingresos se registran cuando se reciben en efectivo, mientras que los gastos se contabilizan cuando se devengan o se conocen, lo que consideramos que refleja adecuadamente su situación financiera.
Históricamente, el municipio de Cajeme (383 mil habitantes aproximadamente) se ha caracterizado por ser uno de los mayores centros de producción agrícola en el estado de Sonora (calificación en escala global ‘BB/Positiva’ y en escala nacional ‘mxA/Positiva’). A pesar de tener una economía local de escala relativamente pequeña, en los últimos años el municipio ha logrado atraer capital privado que ha contribuido a su diversificación gradual. Como parte de su estrategia para facilitar la inversión privada, Cajeme ha implementado diversas iniciativas para fortalecer el marco regulatorio, incluyendo el Sistema de Apertura Rápida de Empresas (SARE), a través del cual se han establecido 416 nuevas micro, pequeñas y medianas empresas en menos de dos años. Además, puso en marcha el proyecto del primer Parque Tecnológico del Estado para desarrollar una industria de tecnologías de información competitiva a nivel internacional. Como resultado de dicho dinamismo económico, durante 2007 Cajeme recibió inversiones de capital privado que superaron los $511 millones de pesos (MXN), y de acuerdo con datos de la Dirección de Desarrollo Económico del municipio, en el periodo comprendido entre septiembre de 2007 y agosto de 2008, la inversión privada superaría los MXN1,100 millones, destacando un monto por MXN550 millones de la empresa Radiall en la industria aeronáutica. Además, Cajeme se ha convertido en el segundo municipio más importante en generación de empleos dentro del estado: durante 2007 generó aproximadamente 9,000 nuevos empleos o 28% del total en el estado, principalmente en las industrias de la transformación, construcción y comunicaciones
A pesar del dinamismo de la economía local, la recaudación de ingresos propios de Cajeme sigue siendo inferior al promedio de 38.2% observado en los municipios mexicanos calificados por Standard & Poor’s. En 2007, sus ingresos propios representaron un modesto 30.2% del ingreso operativo, ligeramente por arriba del 29.5% en 2006, lo que se traduce en una limitada flexibilidad por el lado del ingreso al depender en buena medida de las transferencias estatales. Un aumento constante en la recaudación de sus ingresos propios que se refleje en niveles superiores al promedio de los municipios que Standard & Poor’s califica, es un elemento necesario para un alza en la calificación.
Después del refinanciamiento con la banca comercial en febrero de 2007 el servicio de la deuda de Cajeme disminuyó sustancialmente debido a las mejores condiciones en plazo (20 años) y en la tasa contratada de TIIE + 50 puntos base. A junio de 2008, el municipio registró un servicio de la deuda de 4% de los ingresos discrecionales presupuestados para el año; cifra que se compara favorablemente con el 8.3% para el mismo periodo de 2007. Para el cierre de este año, el saldo de la deuda se ubicará alrededor de 48% del ingreso discrecional presupuestado para 2008, el cual incluye el anticipo de participaciones que el municipio solicita de manera regular desde 2002. Aunque el perfil de vencimientos de la deuda es adecuado dada la estructura financiera de Cajeme, el saldo total de la deuda como porcentaje del ingreso discrecional, todavía se considera alto en el contexto nacional. Espermaos que la actual administración no contrate deuda adicional durante 2008, pero sí consideramos que el municipio continuará con la práctica de solicitar anticipos de participaciones como fuente de fondeo para proyectos de inversión.
El pasivo por pensiones no representa ninguna carga financiera en el corto plazo para Cajeme que actualmente cuenta con una plantilla de 641 jubilados. Considerando el actual régimen de aportaciones, el municipio está preparado para hacer frente a sus obligaciones por los próximos 10 años.
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Liquidez y Contingencias
La posición de liquidez de Cajeme sigue siendo adecuada. Al cierre de diciembre de 2007, reportó un saldo de efectivo de MXN162 millones y esperamos que el flujo operativo en 2008 se sitúe alrededor de MXN200 millones. Dicha cifra se compara favorablemente con las obligaciones de cuentas por pagar por MXN72 millones y un servicio de la deuda de alrededor de MXN50 millones que corresponden al pago de intereses y amortización de capital del crédito de largo plazo.
Desde hace algunos años, el municipio crea una reserva para el pago de aguinaldos a final de año (MXN3 millones mensuales), y los excedentes de efectivo se depositan en fondos de inversión del mercado de dinero. Cajeme cuenta con línea de crédito abierta para el uso de cadenas productivas por MXN50 millones, pero nunca la ha utilizado para el pago a proveedores.
Dado que el organismo operador de agua (OOMAPAS) tiene una situación financiera satisfactoria, no constituye una carga financiera relevante para el municipio. Sin embargo, Cajeme sirve la deuda de este organismo, por lo que está incluido dentro de su deuda directa. El OOMAPAS no ha recibido ninguna transferencia de parte del municipio para su gasto operativo.
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Perspectiva
Estable. La perspectiva refleja nuestra expectativa de que Cajeme continuará reportando balances operativos superiores a 25% de los ingresos operativos. Asimismo, anticipamos que mantendrá sus buenas prácticas administrativas y de transparencia. Un alza en la calificación dependerá de que capitalice el continuo fortalecimiento de su estructura económica a través de un aumento significativo en la recaudación de ingresos propios, a niveles por encima del promedio de los municipios mexicanos calificados por Standard & Poor’s, así como de una continua disminución de la deuda con respecto a los ingresos discrecionales. Por el contrario, un deterioro en los balances operativos a niveles por debajo del 15% de los ingresos operativos, así como un aumento en el servicio de la deuda por arriba de 15% de los ingresos discrecionales, podrían presionar la calificación a la baja.
| Tabla comparativa de algunos indicadores financieros |
| |
Cajeme |
Hermosillo |
Saltillo |
San Luis Potosí |
Cuernavaca |
| Calificación en Escala Nacional (CaVal) |
mxA+ Estable |
mxA Estable |
mxA+ Estable |
mxA+ Estable |
mxAA- Estable |
| Promedio de los últimos tres años, usando resultados reales |
| Balance operativo (% de los ingresos operativos) |
24.8 |
17.3 |
18.7 |
27.8 |
26.8 |
| Gasto de capital (% del total de gastos) |
26.3 |
16.8 |
20.2 |
28.3 |
26.3 |
| 2007 (en miles de pesos mexicanos) |
| Población |
381,971* |
735,873* |
677,261* |
755,952* |
356,650* |
| Ingresos totales |
704,586 |
1,290,380** |
921,846 |
1,174,277** |
806,747 |
| Ingresos propios (% de los ingresos operativos) |
30.21 |
44.32** |
33.47 |
31.05** |
46.5 |
| Deuda directa (al cierre del año) |
349,829 |
501,897** |
38,348 |
20,492** |
62,222 |
| Deuda directa (% de los ingresos discrecionales) |
56.0 |
39.2** |
4.4 |
1.6** |
8.8 |
| Servicio de la deuda (% de los ingresos discrecionales) |
56.9§ |
9.7** |
1.6 |
7.4** |
1.6 |
Nota importante: Los indicadores incluidos aquí son para efectos comparativos pero no incluyen la totalidad de los factores que determinan la calificación de riesgo crediticio de una entidad, los cuales también consideran aspectos económicos y de políticas de liquidez, entre otros.
§ Considera el refinanciamiento de 2007. Sin este efecto, el servicio de la deuda sería 7.7%
*Estimaciones 2007 CONAPO.
** 2006 |
|
