| Calificación: |
Escala Nacional (CaVal)
mxA/Estable |
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Principales factores de calificación
Fortalezas
- Un desempeño presupuestal adecuado;
- Una posición de liquidez adecuada; y
- Continuidad en buenas prácticas administrativas.
Debilidades
- Una limitada flexibilidad financiera por el lado del gasto;
- Una economía limitada, con un bajo nivel de ingresos propios;
- Un sistema de pensiones que es sustentable durante aproximadamente ocho años y que podría presionar el gasto operativo en el mediano plazo; y
- Los pasivos contingentes del estado asociados a la alta exposición a desastres naturales.
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Fundamento
Durante los últimos tres años, el estado de Chiapas ha enfrentado presiones de gasto operativo que se han traducido en un deterioro gradual de su desempeño presupuestal. En particular, a diciembre de 2007, Chiapas generó un superávit operativo de 10.3%, menor al 18.5% reportado en 2006, debido a un aumento significativo en el gasto de servicios generales, y subsidios y transferencias, con incrementos anuales de 60.3% y 41.2% respectivamente, asociados a la creación de nuevos organismos paraestatales. No obstante, consideramos que el desempeño presupuestal de Chiapas todavía es adecuado para el nivel de calificación. Para los próximos dos años esperamos una estabilización del balance operativo en un nivel cercano a 10% debido a que será difícil recortar los incrementos de gasto operativo en el futuro. En opinión de Standard & Poor’s, la actual calidad crediticia del estado considera un desempeño presupuestal estable, por lo que un deterioro significativo en el superávit operativo de Chiapas podría presionar la calificación a la baja.
A fin de controlar el aumento en los gastos de operación, la actual administración se ha enfocado en la implementación de un sistema para la homogenización de registros contables en todos los municipios del estado, así como para agrupar a las dependencias estatales en un Sistema Integral de Contabilidad Gubernamental. El objetivo de estos esfuerzos es buscar vincular las diversas áreas de gobierno, y mejorar el control en la ejecución del gasto. Asimismo, como parte del fortalecimiento en sus prácticas de transparencia, en 2007 el estado llevó a cabo la contratación de auditorías externas por parte de un despacho internacional. Standard & Poor’s continuará monitoreando que Chiapas continúe con sus políticas de transparencia, ya que éstas representan un factor clave para la calificación.
En materia de infraestructura y desarrollo el estado presenta un rezago importante. Los indicadores de cobertura básica de Chiapas se encuentran por debajo del nivel nacional, lo que resulta en poca flexibilidad para diferir obra pública y genera fuertes presiones sobre el gasto de inversión, además de que limita su capacidad para reasignar recursos en caso de alguna contingencia. Durante los últimos tres años el estado se ha enfocado en el desarrollo de los sectores rural, educativo y de salud, lo que ha representado un importante nivel de gasto de inversión, superior al 18% del gasto total y mayor al promedio de 15% de los estados mexicanos calificados por Standard & Poor’s. Para los próximos años, consideramos que el gasto de inversión del estado se mantendrá en los niveles observados en años anteriores, de alrededor de 18% del gasto total, debido a que Chiapas tendrá que seguir respondiendo a las fuertes demandas sociales de la población.
En 2007, Chiapas adquirió un financiamiento por $4,465 millones de pesos (MXN), mediante la emisión de certificados bursátiles respaldados con 100% del Impuesto Sobre la Nómina, con lo que el saldo de deuda directa alcanzó 34.1% del ingreso discrecional real para ese mismo año. Consideramos que este nivel es relativamente alto, tomando en cuenta el perfil económico del estado y su estructura de ingresos que depende en buena medida de los recursos de origen federal. Sin embargo, el perfil de vencimientos de largo plazo de Chiapas respalda la flexibilidad de los flujos de efectivo ya que el servicio de la deuda a diciembre de 2007 representó un bajo 1.0% del ingreso discrecional real del año. No obstante, el estado planea diversos proyectos en materia de infraestructura para los próximos años, específicamente en el ramo carretero, por un monto aproximado de MXN8,000 millones, lo que podría requerir un componente de financiamiento externo.
El sistema de pensiones del estado está a cargo del Instituto de Seguridad Social de los Trabajadores del Estado de Chiapas (ISSTECH), y cuenta con reservas suficientes para cubrir obligaciones durante los próximos ocho años. En 2007 el gasto por pago a pensionados y jubilados representó 1.5% del gasto operativo. Sin embargo, la falta de sustentabilidad del sistema podría aumentar las presiones sobre el gasto en el largo plazo.
Chiapas se localiza en la parte sur del país (población de aproximadamente 4.3 millones de habitantes); es uno de los estados con el PIB per cápita mas bajo a nivel nacional y su estructura económica se concentra en los sectores de comercio y servicios que representan aproximadamente 50% del PIB de la entidad. Su limitada base económica se refleja en un nivel de ingresos propios de tan sólo 4.8% del ingreso operativo, inferior al promedio de 7.2% en los estados mexicanos calificados por Standard & Poor’s. No obstante, el estado actualmente realiza esfuerzos para diversificar su economía, aunque consideramos que los resultados de una transformación de la estructura económica se materializarían en el largo plazo, por lo que esperamos que su recaudación continué siendo baja.
Debido a su ubicación geográfica, Chiapas es un estado vulnerable a fenómenos meteorológicos, principalmente durante la temporada de huracanes. El desastre natural más importante de los últimos tres años ocurrió en 2005 y generó perdidas económicas por MXN15,000 millones, que en su mayoría fueron resarcidas con recursos del Fondo Nacional Contra Desastres Naturales (FONDEN), provocando un desembolso extraordinario de recursos para el estado. Hacia delante consideramos que esta exposición representa la contingencia financiera más importante para Chiapas.
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Liquidez
Chiapas mantiene una sólida posición de liquidez. A diciembre de 2007, las reservas de efectivo sumaban MXN9,600 millones. De este saldo solamente MXN1,194 millones o el 12.4% es de libre disposición. Asimismo, esperamos que durante 2008 el estado genere un superávit operativo de alrededor de MXN3,400 millones, lo que aunado al efectivo disponible registrado al cierre de 2007, se compara favorablemente con los MXN6,250 millones de los compromisos de corto plazo del próximo año. Por consiguiente, esperamos que su posición de liquidez continúe siendo adecuada. El estado no cuenta con líneas de crédito de corto plazo para mitigar presiones de liquidez, pero crea una reserva de efectivo para el pago de aguinaldos al final del año.
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Perspectiva
Estable. La perspectiva refleja la expectativa de Standard & Poor’s de que Chiapas mantendrá un adecuado desempeño presupuestal. También incorpora la expectativa de que el estado continuará con sus políticas de transparencia, incluyendo la contratación de auditorías externas y la publicación oportuna y detallada de información financiera. El fortalecimiento de la base económica, que se traduzca en una mejora sustancial de su flexibilidad financiera podría tener un impacto positivo en su calificación. Por el contrario, un endeudamiento excesivo, con un saldo de deuda directa y un servicio de la misma que superen el 45% y 7% de los ingresos discrecionales, respectivamente, o un deterioro en el balance operativo a niveles por debajo del 5% de manera consistente, podrían presionar la calificación a la baja. |
