| Calificación de riesgo crediticio: |
| Escala Nacional (CaVal) |
mxAA/Estable |
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Principales factores de calificación
La calificación refleja las siguientes fortalezas crediticias:
- Un desempeño presupuestal sólido y estable; y
- Un alto grado de institucionalización de las prácticas administrativas.
Los factores que contrarrestan estas fortalezas incluyen:
- Niveles de servicio de deuda relativamente altos, incluyendo el pago de anticipo de participaciones;
- Presiones potenciales derivadas de la demanda de infraestructura básica; y
- Una base económica concentrada en la industria del cuero y calzado.
León ha mantenido un desempeño presupuestal sólido y estable con un superávit operativo por encima del 23% de los ingresos operativos durante los últimos 5 años. Al cierre de 2007, el municipio reportó un superávit operativo de 26.5%, que compara favorablemente con el 23.3% reportado el año anterior. Este desempeño favorable es resultado de los esfuerzos recaudatorios de la administración municipal, principalmente en materia de impuesto predial, así como de la estricta ejecución de los lineamientos en materia de racionalidad del gasto. Esperamos que la implementación del proyecto de actualización catastral durante este año se traduzca en un incremento del 8% en los ingresos propios, lo que a su vez, se reflejará en un balance operativo por arriba de 25%.
La administración de León (PAN; 2006 – 2009) cuenta con un equipo experimentado y lleva a cabo prácticas administrativas adecuadas. El municipio publica de manera periódica y oportuna información financiera, incluyendo modificaciones al presupuesto, así como disposiciones normativas, administrativas y técnicas. A partir de 2008, el municipio homologó su clasificación por objeto del gasto a la del gobierno federal, y también diseñó la programación del gasto operativo vinculado a metas específicas, a fin de brindar mayor transparencia a su administración. Además, el municipio mantiene la sana práctica de contratar auditorías externas año con año.
León, con una población aproximada de 1.3 millones de habitantes, es uno de los municipios más importantes del corredor industrial del Bajío y también uno de los centros económicos más importantes de Guanajuato. Con el 26% de la población del estado, León aporta el 36% del Producto Interno Bruto (PIB) estatal, donde el creciente sector terciario emplea al 59% de la población económicamente activa, mientras que el secundario al 41%, aproximadamente. León, eslabón especializado principalmente en el sector servicios del corredor industrial León-Silao-Guanajuato-Irapuato-Salamanca-Cortazar-Villagrán-Celaya, ha sido un importante receptor de inversiones en los últimos años, principalmente hacia el sector servicios, éstas alcanzaron los US$200 millones en 2006 y US$258 millones en 2007, cifras similares a las de las ciudades de mayor atracción de inversión en el país.
La privilegiada ubicación del municipio ha permitido el desarrollo de Guanajuato Puerto Interior, que cuenta con una terminal intermodal ferroviaria, aeropuerto de carga, parque industrial, servicios logísticos y accesos carreteros importantes. Asimismo, el municipio se encuentra haciendo esfuerzos por diversificar su sector de manufactura, mismo que se encuentra concentrado en la cadena cuero-calzado-marroquinería, a través de la reciente apertura del parque industrial de León a la industria en general, que permitirá impulsar la actividad industrial hacia otros sectores. Consideramos que León conservará su dinamismo económico durante 2008 y 2009, además de que se mantendrá como un importante proveedor de servicios en la región. Esperamos también que la actual administración, en coordinación con el gobierno del estado, dará continuidad al actual plan de desarrollo económico, enfocado a la atracción de inversión privada.
Sin embargo, el municipio enfrenta retos en materia de infraestructura de vivienda y servicios básicos, producto del crecimiento poblacional. Con el objeto de atender las demandas sociales, el municipio ha establecido un agresivo plan de inversión en obras de infraestructura para 2008 y 2009 por aproximadamente $1,100 millones de pesos (MXN), que incluye la construcción de la segunda etapa del sistema integral de transporte, trabajos de pavimentación, así como las que realice el Instituto Municipal de Vivienda, entre otras. Dada la estructura presupuestal del municipio, estos trabajos podrían requerir un componente de financiamiento externo por hasta MXN345 millones el cual, en nuestra opinión, el municipio podría contratar hacia finales de este año. Considerando el saldo actual de la deuda, el anticipo de participaciones y el nuevo financiamiento, el nivel de endeudamiento de León aumentaría a cerca de 30% de los ingresos discrecionales presupuestados para 2008, mientras que el servicio de deuda podría alcanzar alrededor de 11.5% de los mismos ingresos, frente a los niveles observados del año anterior de 6.9% y 3.8%, respectivamente. Aun ante el incremento en el nivel de endeudamiento del municipio, la calificación considera una gradual disminución en el saldo de la deuda, así como el uso moderado del anticipo de participaciones que permitiría regresar la deuda y el servicio de la misma a niveles por debajo de 25% y 7% de los ingresos discrecionales de 2009, respectivamente.
El municipio no enfrenta deuda por concepto de pensiones, ya que los trabajadores cotizan en el Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS). Asimismo, el municipio garantiza una línea de crédito al Sistema de Agua Potable y Alcantarillado, (SAPAL; mxAA/Estable), con un saldo insoluto de MXN8.6 millones a junio de 2008, y que deberá ser totalmente liquidado a finales de este año.
La flexibilidad financiera del municipio es adecuada. Por el lado de los ingresos, la recaudación de ingresos propios de León representa aproximadamente 38% de los ingresos operativos, nivel que se compara favorablemente con el promedio de los municipios en México calificados por Standard & Poor’s. Asimismo, el gasto de inversión del municipio se ha mantenido por arriba de 8% del gasto total, y dado que los niveles de cobertura de servicios básicos de León son relativamente altos, e históricamente han sido financiados en su mayoría con recursos propios, el municipio tiene la capacidad de diferir gasto de inversión para atender cualquier contingencia futura.
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Liquidez
La posición de liquidez de León es adecuada. Al cierre de 2007 el municipio reportó un saldo en caja de MXN551 millones, y estimamos que durante 2008 generará un superávit operativo de alrededor de MXN450 millones. Esto se compara favorablemente con los vencimientos de deuda de corto plazo por MXN205 millones, incluyendo el repago de anticipo de participaciones por MXN125 millones. Para 2009, anticipamos que el gasto de inversión de León se reducirá sustancialmente, por lo que consideramos que la posición de liquidez seguirá siendo adecuada durante los próximos dieciocho meses.
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Perspectiva
Estable. La perspectiva refleja la expectativa de Standard & Poor’s de que el municipio continuará con un desempeño financiero adecuado, y que mantendrá sus sólidas prácticas administrativas. Una mayor diversificación de la economía, aunada a la implementación de una política de endeudamiento moderada, resultarían en un alza de calificación. Por el contrario, un deterioro en el balance operativo, con niveles consistentemente por debajo del 20%, junto con un endeudamiento, que se traduzca en un servicio de deuda por arriba del 12% de los ingresos discrecionales, podrían tener un impacto negativo en la calificación.
| Tabla comparativa de algunos indicadores financieros |
| |
León |
Cuernavaca |
Monterrey |
Querétaro |
Zapopan |
| Calificación en Escala Nacional |
mxAA/ Estable |
mxAA-/ Estable |
mxA+/ Estable |
mxAA+/ Estable |
mxAA/ Estable |
| Promedio de los últimos tres años, usando resultados reales |
| Balance operativo (% de los ingresos operativos) |
21.0 |
26.8 |
9.8 |
38.2 |
22.6 |
| Gasto de capital (% del total de gastos) |
34.7 |
26.3 |
16.6 |
43.0 |
22.5 |
| 2007 (en miles de pesos mexicanos) |
| Población |
1,278,100* |
349,100* |
1,133,800* |
760,650* |
1,164,600* |
| Ingresos totales |
1,976,964 |
806,747 |
3,285,275 |
2,598,585 |
2,585,192 |
| Ingresos propios (% de los ingresos operativos) |
37.9 |
46.5 |
48 |
50.9 |
46.4 |
| Deuda directa (al cierre del año) |
122,318 |
62,222 |
1,177,543 |
398,000 |
0 |
| Deuda directa (% de los ingresos discrecionales) |
9.1 |
8.8 |
44.8 |
20.8 |
0 |
| Servicio de la deuda (% de los ingresos discrecionales) |
3.8 |
1.5 |
10.8 |
2.0 |
18.3** |
| Nota importante: Los indicadores incluidos aquí son para efectos comparativos pero no incluyen la totalidad de los factores que determinan la calificación de riesgo crediticio de una entidad, los cuales también consideran aspectos económicos y de políticas de liquidez, entre otros. |
*Cifras para 2005
**Pago de deuda en 2007 por MXN418.8 millones |
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