| Calificaciones: |
Escala Global
Moneda Extranjera
BB+/Estable/B |
Moneda Local
BBB+/Estable/A-2 |
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Fundamento
Las calificaciones soberanas de la República de Colombia se basan en las sólidas perspectivas de crecimiento del país, que han impulsado los ingresos fiscales. Esto, combinado con, una mejor administración tributaria, ha atenuado las significativas presiones sobre el gasto derivadas del reforzamiento militar del país, y del incremento en los desembolsos para pensiones y en las transferencias a gobiernos locales. El déficit del gobierno general mejoró significativamente en 2007 a 1.2% de 2.3% en 2006, pero se espera que regrese a 1.5% en 2008 debido al mayor gasto (por ejemplo, militar) y a cierto deterioro en el balance de seguridad social. La mejoría en las perspectivas de crecimiento del país se deriva principalmente del marcado aumento en la inversión observado en los últimos cinco años, lo que llevará el índice de inversión con respecto al PIB a casi 29% al cierre de 2008, un porcentaje similar al de algunos países del Sureste Asiático, como el Reino de Tailandia o la República de Indonesia. Esperamos que el índice de la deuda neta del gobierno general a PIB caiga gradualmente a 32% al cierre de 2008, en línea con la mediana de la categoría ‘BB’. Un aumento en los ingresos por privatización también podría permitir al gobierno reducir más sus niveles de deuda.
Los indicadores externos de Colombia siguen mejorando debido a un incremento sustancial en las exportaciones y remesas, las cuales han impulsado los ingresos de la cuenta corriente, y el prepago continuo de la deuda externa del sector público. Se espera que el índice de la deuda externa neta sobre los ingresos de la cuenta corriente baje a 27% en 2008, ligeramente por arriba de la mediana de 25% de la categoría de calificación ‘BB’, pero muy por debajo del 53% registrado en Colombia en 2005. La inversión extranjera directa (IED) sumó más de US$8,000 millones en 2007 o 3.3% del PIB y se espera que siga aumentando durante los próximos tres años debido a la continúa privatización y a las nuevas inversiones del sector privado, especialmente en las industrias del carbón, petróleo y gas. Un acuerdo de libre comercio con Estados Unidos podría impulsar aún más la IED.
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Perspectiva
A pesar de estas mejoras, la posición fiscal subyacente del gobierno continúa siendo inflexible debido a las grandes transferencias, obligatorias por ley, realizadas a los gobiernos locales, a los sistemas públicos de pensiones, y a los intereses sobre su deuda (de casi 15% del ingreso). La ley de transferencias intergubernamentales aprobada en 2007 fue importante para relajar las presiones sobre el gasto después de 2008, pero estipuló incrementos en las transferencias a los gobiernos locales y regionales de 4.5% o superiores (más inflación), lo que está más o menos en línea con el crecimiento esperado del PIB. Esta ley genera mayor inflexibilidad en las finanzas públicas al asignar estos incrementos aun cuando el crecimiento del PIB real caiga por debajo de 4.5%.
Una mayor reforma tributaria podría conducir a una mejora rápida en las perspectivas fiscales del gobierno, lo que a su vez traería consigo una mejor calidad crediticia ya que la carga de la deuda disminuiría más rápidamente. Por otra parte, un deterioro fiscal importante o un brusco deterioro en la seguridad nacional podrían resultar en presiones a la baja sobre la calidad crediticia.
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