RESUMEN
- Posiciones fiscal y externa de México se han deteriorado.
- Existe la posibilidad de que, tras las elecciones legislativas de este año, el Congreso no se ocupe de esta situación que limita la flexibilidad fiscal del país.
- Hemos revisado nuestra perspectiva de las calificaciones soberanas de México a negativa de estable.
- Confirmamos las calificaciones soberanas en moneda extranjera de ‘BBB+/A-2’ y en moneda local de ‘A+/A-1’.
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ACCIÓN DE CALIFICACIÓN
Nueva York, 11 de mayo de 2009.- Standard & Poor’s Ratings Services revisó hoy la perspectiva de las calificaciones soberanas de México a negativa de estable. Al mismo tiempo, Standard & Poor’s confirmó las calificaciones soberanas en moneda extranjera de largo plazo de ‘BBB+’ y de corto plazo de ‘A-2’ de México, y en moneda local de largo plazo de ‘A+’ y de corto plazo de ‘A-1’.
La evaluación de riesgo de transferencia y convertibilidad se mantiene sin cambio en ‘A+’ y también la calificación de México en escala nacional –CaVal– de ‘mxAAA’ con perspectiva estable.
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FUNDAMENTO
La revisión de la perspectiva de México a negativa refleja nuestra evaluación sobre el deterioro en sus posiciones fiscal y externa, aunado a la posibilidad de que el Congreso, tras las elecciones legislativas de este año, no resuelva adecuadamente la falta de flexibilidad en la política fiscal de México.
Esperamos que la posición fiscal de México se deteriore en 2009 y 2010, al igual que ocurrirá en muchos otros países. Sin embargo, el deterioro de las finanzas públicas de México acentúa las vulnerabilidades fiscales estructurales subyacentes del país, tales como su dependencia presupuestaria de los ingresos petroleros, la ausencia de ahorros fiscales significativos y una baja base tributaria no petrolera. Todos estos factores conforman un escenario fiscal desafiante. Durante 2009-2010, Standard & Poor’s espera que los requerimientos de financiamiento del sector público de México se acerquen a 4% del Producto Interno Bruto (PIB) y que la deuda neta del sector público se ubique en 43%-44% del PIB.
Standard & Poor’s estima que la economía mexicana se contraerá 5.5% en 2009, a lo que seguirá un modesto crecimiento real del PIB de 1% en 2010. La contención del deterioro fiscal, asociada con el panorama económico, muy probablemente necesitaría un freno al gasto hacia el cierre de 2009 y en 2010, el uso de los fondos de estabilización petrolera (que representan menos de 2% del PIB), y la dependencia de otros ingresos no recurrentes. Dependiendo de la magnitud de la contracción del gasto, el país podría necesitar implementar medidas para expandir su baja base tributaria no petrolera. Los ingresos totales del sector público en México fueron de 24% del PIB en 2008, nivel mucho menor que el de otros soberanos calificados en la categoría de ‘BBB’. El equipo económico del gobierno de México ha señalado que podría proponer al Congreso, posteriormente en este año, nuevas medidas para aumentar los ingresos.
Nuestras proyecciones estiman que la deuda externa de México (neta de activos líquidos) tenderá a situarse por arriba de 40% de los ingresos de la cuenta corriente hacia 2010 frente a la mediana de 28% de los soberanos calificados en la categoría de ‘BBB’. Anteriormente, la deuda externa de México (neta de activos líquidos) se había mantenido en línea con la mediana de los soberanos calificados en la categoría de ‘BBB’. Sin embargo, el índice de pagos de la cuenta corriente más deuda de corto plazo por vencimiento a ingresos de la cuenta corriente más reservas internacionales de México, se compara favorablemente con la mediana de ‘BBB’ y en particular con algunos países de Europa Oriental con calificaciones similares. Además, consideramos que los índices de liquidez externa de México se comparan bien incluso bajo supuestos relativamente conservadores que incluyen una caída de las reservas, salidas de flujos de inversión de cartera, refinanciamiento de 70% de la deuda del sector privado no bancario, y una caída en la inversión extranjera directa. La liquidez externa de México podría verse reforzada por el uso de su línea de crédito flexible del Fondo Monetario Internacional (FMI) por US$47,000 millones o con retiros adicionales de los US$26,800 millones disponibles bajo la línea swap de US$30,000 millones establecida con la Reserva Federal de Estados Unidos.
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Perspectiva
Podríamos bajar las calificaciones de México si el gobierno no resuelve en este año los factores que limitan su margen de maniobra fiscal. Tensiones adicionales sobre su posición de financiamiento externo, tales como las derivadas de los problemas en los sectores bancario o corporativo, también presionarían a la baja las calificaciones.
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Teleconferencia
Standard & Poor’s organizará una teleconferencia en inglés sobre las calificaciones soberanas de México el martes 12 de mayo a las 09:30 a.m. (hora de México).
Números de acceso
Estados Unidos / Otros países: 1-210-234-6980
México: 001-866-839-3438
Número de identificación de la conferencia: 3745813
Contraseña: SANDP
Transmisión en vivo (solamente audio)
URL: www.mymeetings.com, en Participant Join, seleccione join an event
Número de identificación de la conferencia: 3745813
Contraseña: SANDP
Grabación: Las grabaciones de la teleconferencia estarán disponibles una hora después de que concluya y hasta el 19 de mayo de 2009 en el número 1-203-369-3626.
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