Calificación de riesgo crediticio:
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Escala Global
BBB+/Positiva
Escala Nacional (CaVal)
mxAAA/Estable/mxA-1+ |
Deuda senior no garantizada:
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Moneda extranjera
BBB+
Escala Nacional (CaVal)
mxAAA |
| Papel Comercial |
mxA-1+ |
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Fundamento
Las calificaciones de América Móvil, S.A.B. de C.V. (AMX) están respaldadas por su posición como el principal proveedor de telefonía móvil en América Latina y por su perfil financiero modesto. También reflejan la importante contribución de sus operaciones en México al flujo de efectivo consolidado de la empresa y las potenciales presiones regulatorias en dicho mercado. Asimismo, las calificaciones actuales de AMX consideran cierto grado de incertidumbre sobre sus inversiones futuras dado el alcance actual de sus operaciones en el continente americano.
AMX es el mayor proveedor de telefonía móvil en América Latina. Al segundo trimestre de 2008, contaba con 165.3 millones de suscriptores en 16 países. Además de México, sus mayores operaciones se ubican en Brasil y Colombia. Los suscriptores, ventas y EBITDA de esos tres mercados en su conjunto (México, Brasil y Colombia) representan cerca del 75% de sus cifras consolidadas.
La significativa inyección de capital aportada a AMX desde sus inicios y el crecimiento de su generación de flujo de efectivo interno, le han permitido conservar su acceso a alternativas de financiamiento, y ser una empresa muy activa en la adquisición de operaciones inalámbricas en toda América Latina, al mismo tiempo que mantiene su perfil crediticio. Durante el segundo trimestre de 2008, el desempeño financiero de AMX fue positivo como se evidenció por sus principales razones financieras. Durante los últimos 12 meses al 30 de junio de 2008, AMX registró índices de cobertura de intereses con EBITDA, deuda total a EBITDA y flujo de operación (FFO) a deuda total de 15.6x, 0.8x y 104%, respectivamente. Esto refleja un mayor EBITDA consolidado y el uso de efectivo para reducir deuda. Tomando en cuenta el potencial de adquisiciones adicionales en el futuro, esperamos que la deuda total a EBITDA de la compañía sea alrededor de 1.5x y que la caja sea utilizada para fondear adquisiciones futuras, las cuales serán cuidadosamente analizadas.
Aunque las adquisiciones han traído consigo una mayor diversificación geográfica de las operaciones de AMX, consideramos que su subsidiaria mexicana seguirá representando una fuente muy importante de ingresos y flujo de efectivo sobre una base consolidada. México concentra 33% de los suscriptores de AMX y también representa aproximadamente 40% de sus ingresos consolidados, y contribuye con 55% del EBITDA. La Comisión Federal de Competencia (CFC), agencia nacional antimonopolios, anunció que llevará a cabo una investigación de la industria mexicana de telecomunicaciones en los segmentos de telefonía fija y móvil y consideramos que una regulación más estricta podría limitar la capacidad de AMX para implementar su estrategia de negocios en México.
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Liquidez
AMX tiene un monto confortable de liquidez y buen acceso a alternativas de financiamiento para fondear sus inversiones y otras iniciativas. Durante el segundo trimestre de 2008, el efectivo disponible totalizaba US$800 millones y la empresa contaba con líneas crediticias comprometidas por alrededor de US$2,150 millones, lo que se compara favorablemente con el monto de deuda de corto plazo por US$2,300 millones. La generación de flujo de efectivo operativo durante los 12 meses terminados el 30 de junio de 2008 fue de alrededor de US$9,547 millones, monto que se usó para inversiones, recompra de acciones y pago de dividendos.
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Perspectiva
La perspectiva positiva en escala global refleja nuestra expectativa de que el desempeño financiero de AMX permanecerá sólido en los próximos meses. También contempla potenciales nuevas inversiones y una posible alza de calificación sobre nuestras expectativas de que los índices de deuda total/EBITDA y FFO/deuda total se sitúen alrededor de 1.5x y 50%, respectivamente, en el largo plazo. Sin embargo, si la empresa muestra debilidad respecto de estas expectativas, y en especial si el índice deuda bruta/EBITDA rebasa el nivel de 2.0x, la perspectiva podría regresar a estable. La perspectiva en escala nacional es estable.
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