CALIFICACIONES DE RIESGO CREDITICIO DE EMISIÓN
Una calificación de riesgo crediticio de emisión de Standard & Poor’s es una opinión actual sobre la capacidad financiera general de un deudor (su calidad crediticia) respecto a una obligación financiera específica, una clase u obligaciones financieras específicas, o un programa financiero específico (incluyendo las calificaciones de los programas de notas de mediano plazo y de programas de papel comercial). Esta opinión considera la calidad crediticia de garantes, aseguradoras u otras formas de respaldo crediticio de la obligación y también toma en cuenta la moneda de denominación de la obligación. La calificación de riesgo crediticio de una emisión no es una recomendación para comprar, vender o retener una obligación financiera ya que no se refiere al precio de mercado o conveniencia para un inversionista en particular.
Las calificaciones de riesgo crediticio de emisión están basadas en información actual proporcionada por la entidad o emisor de deuda u obtenida por Standard & Poor’s de otras fuentes que considera confiables. Standard & Poor’s no realiza auditorías en conexión con las calificaciones crediticias y ocasionalmente podría confiar en información financiera no auditada. Las calificaciones de riesgo crediticio pueden cambiarse, suspenderse o retirarse debido a cambios o falta de disponibilidad de tal información o por otras circunstancias.
Las calificaciones de riesgo crediticio de emisión pueden ser de largo o corto plazo. Las calificaciones de corto plazo generalmente se asignan a las obligaciones consideradas de corto plazo en el mercado correspondiente. Por ejemplo, en Estados Unidos, ello implica obligaciones con un vencimiento original inferior a 365 días, incluyendo papel comercial. Las calificaciones de corto plazo también se usan para indicar la calidad crediticia de un emisor respecto a las características de obligaciones de largo plazo que prevén un rescate anticipado por opción del comprador (put). En estos casos, se atribuyen dos calificaciones a una misma obligación: una de corto plazo que considera el efecto “put” y otra de largo plazo. Las notas y títulos de mediano plazo también reciben calificaciones de largo plazo.
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Calificaciones de riesgo crediticio de emisión de largo plazo
Las calificaciones de riesgo crediticio de emisión están basadas, en diferentes medidas, en las siguientes consideraciones:
- Probabilidad de pago—capacidad y voluntad del emisor de cumplir con sus compromisos financieros sobre una obligación de acuerdo con los términos de la obligación;
- Naturaleza de, disposiciones y condiciones de la obligación;
- Protección lograda por, y posición relativa de, la obligación en caso de quiebra, reorganización u otros acuerdos bajo las legislaciones de bancarrota y otras que afecten los derechos de los acreedores.
Las definiciones de calificación de riesgo crediticio de emisión se expresan en términos del riesgo de incumplimiento (default). Como tal, pertenecen a las obligaciones senior de una entidad. Las obligaciones junior normalmente tienen calificaciones más bajas que las senior para reflejar su menor prioridad en caso de quiebra, como se indicó antes. (Tal diferenciación se aplica cuando una entidad tiene obligaciones senior y subordinadas, garantizadas y no garantizadas, u obligaciones de compañías operativas y de la controladora). De acuerdo con ello, en el caso de la deuda junior, la calificación podría no concordar exactamente con la definición de la categoría.
AAA
Una obligación calificada con 'AAA' tiene la calificación más alta otorgada por Standard & Poor’s. La capacidad del emisor para cumplir con sus compromisos financieros es EXTREMADAMENTE FUERTE.
AA
Una obligación calificada con 'AA' difiere solo en un pequeño grado de las que tienen la calificación más alta. La capacidad del emisor para cumplir con sus compromisos financieros es MUY FUERTE.
A
Una obligación calificada con 'A' es un poco más susceptible a los efectos adversos derivados de cambios en las condiciones y situaciones económicas que las obligaciones calificadas en categorías más altas. Sin embargo, la capacidad del emisor para cumplir con sus compromisos financieros todavía es FUERTE.
BBB
Una obligación calificada con 'BBB' presenta parámetros de protección adecuados. Sin embargo, es más probable que condiciones económicas adversas o cambios coyunturales probablemente conduzcan al debilitamiento de la capacidad del para cumplir con sus compromisos financieros sobre la obligación.
BB, B, CCC, CC y C
Las obligaciones calificadas en estas categorías son consideradas como poseedores de características especulativas importantes. La categoría ‘BB’ indica el menor grado de especulación y la de ‘CC’ el mayor grado. Aunque tales emisiones probablemente tendrán algunas características de calidad y protección, éstas podrían verse superadas en ocasión de una elevada incertidumbre o de importantes exposiciones a condiciones adversas.
BB
Una obligación calificada con 'BB' es MENOS VULNERABLE a incumplimiento que otras emisiones especulativas. Sin embargo, enfrenta constante incertidumbre y exposición ante situaciones financieras, económicas o comerciales adversas, lo que puede llevar a que el emisor tenga una capacidad inadecuada para cumplir con sus compromisos financieros sobre la obligación.
B
Una obligación calificada con 'B' es MÁS VULNERABLE a un incumplimiento de pago que las calificadas con 'BB', pero el emisor presenta capacidad para cumplir con sus compromisos financieros. Condiciones financieras, económicas y comerciales adversas probablemente perjudicarían la capacidad y voluntad del emisor para cumplir con sus compromisos financieros de la obligación.
CCC
Una obligación calificada con 'CCC' es ACTUALMENTE VULNERABLE a un incumplimiento de pago y depende de condiciones financieras, económicas y comerciales favorables para que el emisor cumpla con sus compromisos financieros sobre dicha obligación. En caso de condiciones financieras, económicas y comerciales adversas, el emisor probablemente no tendrá la capacidad de cumplir con sus compromisos financieros sobre la obligación.
CC
Una obligación calificada con ‘CC’ es ACTUALMENTE MUY VULNERABLE a un incumplimiento de pago.
C
Deuda subordinada u obligaciones de capital preferentes calificadas con ‘C’ son ACTUALMENTE MUY VULNERABLES a un incumplimiento de pago. La calificación de ‘C’ puede usarse para cubrir una situación donde se ha presentado la solicitud de bancarrota o se ha tomado una acción similar, pero continuarán los pagos sobre la obligación. Una calificación de ‘C’ también se asignará a una emisión de capital preferente con atraso sobre los dividendos o en los pagos al fondo de amortización, pero que se está pagando actualmente.
D
Una obligación calificada con ‘D’ se encuentra en incumplimiento de pagos. La categoría de calificación ‘D’ se usa cuando los pagos sobre una obligación no se realizan en la fecha en que vencen incluso cuando el periodo de gracia aplicable no ha expirado, a menos que Standard & Poor’s considere que tales pagos se realizarán durante dicho periodo de gracia. La calificación ‘D también se usa luego de solicitar la petición de bancarrota o de realizar una acción similar si los pagos de una obligación se encuentran en riesgo de no ser cubiertos.
Signos de más (+) o menos (-)
Las calificaciones de ‘AA’ a ‘CCC’ pueden modificarse agregándoles un signo de más (+) o menos (-) para mostrar su posición relativa dentro de las principales categorías de calificación.
NR
Estas siglas indican que no se le ha asignado ninguna calificación a la emisión, que hay información insuficiente sobre la cual basar una calificación o que Standard & Poor’s no califica una obligación particular debido a una cuestión de políticas.
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Calificaciones de emisiones de corto plazo
A-1
Una obligación de corto plazo calificada con 'A-1' se encuentra en la categoría más alta de Standard & Poor's. La capacidad del emisor es FUERTE para cumplir con sus compromisos financieros sobre la oblilgación. Dentro de esa categoría, las calificaciones de algunas obligaciones reciben el signo de más (+), el cual indica que la capacidad del emisor para cumplir con compromisos financieros sobre dichas obligaciones es EXTREMADAMENTE FUERTE.
A-2
Una obligación de corto plazo calificada con 'A-2' es un poco más susceptible a los efectos adversos causados por cambios en las circunstancias y condiciones económicas que aquellas obligaciones ubicadas en categorías con calificación más alta. Sin embargo, la capacidad del emisor para cumplir con sus compromisos financieros sobre la obligación es SATISFACTORIA.
A-3
Una obligación de corto plazo calificada con 'A-3' presenta parámetros de protección adecuados. Sin embargo, es más probable que condiciones económicas adversas o circunstancias coyunturales debiliten la capacidad del emisor para cumplir sus compromisos financieros sobre la obligación.
B
Se considera que una obligación de corto plazo calificado con 'B' posee características especulativas significativas. Pueden asignarse calificaciones de ‘B-1’, ‘B-2’ y ‘B-3’ para indicar ligeras distinciones dentro de la categoría ‘B’. El emisor presenta actualmente capacidad para cumplir con sus compromisos financieros sobre la obligación, pero enfrenta continuas y fuertes incertidumbres que podrían reducir su capacidad para cumplir con sus compromisos financieros sobre la obligación.
B-1: Se considera que una obligación de corto plazo calificada con ‘B-1’ tiene características especulativas significativas, pero el emisor tiene una capacidad relativamente más fuerte para cumplir con sus compromisos financieros en el corto plazo en comparación con otros emisores en grado especulativo.
B-2: Se considera que una obligación de corto plazo calificada con ‘B-2’ tiene características especulativas significativas, pero el emisor tiene una capacidad promedio en grado especulativo para cumplir con sus compromisos financieros en el corto plazo en comparación con otros emisores en grado especulativo.
B-3: Se considera que una obligación de corto plazo calificada con ‘B-3’ tiene características especulativas significativas y el emisor tiene una capacidad relativamente más débil para cumplir con sus compromisos financieros en el corto plazo en comparación con otros emisores en grado especulativo.
C
Una obligación de corto plazo calificada con 'C' es ACTUALMENTE VULNERABLE a un incumplimiento de pago y depende de condiciones financieras, económicas y comerciales favorables para cumplir con sus compromisos financieros sobre la obligación.
D
Una obligación de corto plazo calificada con ‘D’ se encuentra en incumplimiento de pagos. La categoría de calificación ‘D’ se usa cuando los pagos sobre una obligación no se realizan en la fecha en que vencen incluso cuando el periodo de gracia aplicable no ha expirado, a menos que Standard & Poor’s considere que tales pagos se realizarán durante dicho periodo de gracia. La calificación ‘D también se usa luego de solicitar la petición de bancarrota o de realizar una acción similar si los pagos de una obligación se encuentran en riesgo de no ser cubiertos.
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Calificaciones de riesgo crediticio de emisor
Una calificación crediticia de Standard & Poor’s es una opinión actual sobre la capacidad financiera general de un deudor (su calidad crediticia) para pagar sus obligaciones financieras. Esta opinión se centra en la capacidad y voluntad del emisor para cubrir sus compromisos financieros en su vencimiento. No aplica a ninguna obligación financiera específica ya que no considera la naturaleza de y las disposiciones de la obligación, su situación o bancarrota o liquidación, sus preferencias estatutarias, o la legalidad y obligatoriedad de la misma. Además, no considera la calidad crediticia de los garantes, aseguradoras u otras formas de respaldo crediticio de la obligación. La calificación de riesgo crediticio de emisor no es una recomendación para comprar, vender o retener una obligación financiera emitida por una entidad ya que no se refiere al precio de mercado o conveniencia para un inversionista en particular.
Las calificaciones de crédito de contraparte, que son asignadas bajo el Servicio de Calificaciones de Riesgo Crediticio de Empresas (anteriormente llamado Servicio de Evaluación Crediticia) y las calificaciones soberanas también son formas de calificaciones de riesgo crediticio de emisor.
Las calificaciones están basadas en información actual proporcionada por la entidad o emisor de deuda u obtenida por Standard & Poor’s de otras fuentes que considera confiables. Standard & Poor’s no realiza auditorías en conexión con las calificaciones crediticias y ocasionalmente podría confiar en información financiera no auditada. Las calificaciones de riesgo crediticio de emisor pueden cambiarse, suspenderse o retirarse debido a cambios o falta de disponibilidad de tal información o por otras circunstancias. Las calificaciones de riesgo crediticio de emisor pueden ser de largo o corto plazo. Las calificaciones de riesgo creditito de emisor de corto plazo reflejan la calidad crediticia del emisor en un horizonte de tiempo de corto plazo.
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Calificaciones crediticias de emisor de largo plazo
AAA
Un emisor calificado como 'AAA' presenta una capacidad EXTREMADAMENTE FUERTE para cumplir con sus compromisos financieros. La calificación 'AAA' es la calificación más alta otorgada por Standard & Poor's.
AA
Un emisor calificado como 'AA' presenta una capacidad MUY FUERTE para cumplir con sus compromisos financieros. Este emisor difiere poco de otros con la calificación más alta.
A
Un emisor calificado como 'A' presenta una capacidad FUERTE para cumplir con sus compromisos financieros, pero es un poco más susceptible a condiciones y situaciones económicas adversas que los emisores calificados en categorías más altas.
BBB
Un emisor calificado como 'BBB' presenta una capacidad ADECUADA para cumplir con sus compromisos financieros. Sin embargo, condiciones económicas adversas o cambios coyunturales probablemente conducirán al debilitamiento de su capacidad para cumplir con sus compromisos financieros.
BB, B, CCC y CC
Los emisores calificados en estas categorías son considerados como poseedores de características especulativas importantes. La categoría ‘BB’ indica el menor grado de especulación y la de ‘CC’ el mayor grado. Aunque tales emisores probablemente tendrán algunas características de calidad y protección, éstas podrían verse superadas en ocasión de una elevada incertidumbre o de importantes exposiciones a condiciones adversas.
BB
Un emisor calificado con 'BB' es MENOS VULNERABLE, en el corto plazo que otros emisores con calificaciones más bajas. Sin embargo, este emisor enfrenta constante incertidumbre y exposiciones ante situaciones financieras, económicas o comerciales adversas, lo que puede llevar a reducir su capacidad para cumplir con sus compromisos financieros.
B
Un emisor calificado con 'B' es MÁS VULNERABLE a un incumplimiento de pago que los emisores con calificaciones 'BB', pero presenta capacidad para cumplir con sus compromisos financieros. Condiciones financieras, económicas y comerciales adversas probablemente perjudicarían la capacidad y voluntad del emisor para cumplir con sus compromisos financieros.
CCC
Un emisor calificado con 'CCC' es ACTUALMENTE VULNERABLE y depende de condiciones financieras, económicas y comerciales favorables para cumplir con sus compromisos financieros.
CC
Un emisor calificado con ‘CC’ es ACTUALMENTE FUERTEMENTE VULNERABLE a un incumplimiento de pago.
Signos de más (+) o menos (-)
Las calificaciones de ‘AA’ a ‘CCC’ pueden modificarse agregándoles un singo de más (+) o menos (-) para mostrar su posición relativa dentro de las principales categorías de calificación.
R
Un emisor que recibe la calificación 'R' está bajo supervisión reglamentaria debido a sus condiciones financieras. Durante la vigencia de ese proceso, los reguladores tienen el poder de decidir a favor de una clase de obligaciones en detrimento de otras o cumplir con una obligación en detrimento de otra. Para obtener una descripción más detallada de los efectos de la supervisión reglamentaria sobre emisiones específicas o clases de obligaciones, consulte la Calificación de Riesgo Crediticio de Emisiones de Standard & Poor's.
SD y D
Un emisor con calificación 'SD' (Selective Default: Incumplimiento de pago selectivo) o 'D' no han cumplido una o más de sus obligaciones financieras (con o sin calificación) a su vencimiento. Se atribuye calificación 'D' cuando Standard & Poor's considera que un incumplimiento de pago será general y que el deudor no pagará puntualmente ninguna o casi ninguna de sus obligaciones. Se atribuye una calificación 'SD' cuando Standard & Poor's considera que se trata de un incumplimiento en relación con una emisión específica o clase de obligaciones, pero que el emisor continuará honrando otras emisiones o clases de obligaciones dentro de los plazos establecidos. Para obtener una descripción más detallada de los efectos de un incumplimiento de pago en emisiones o clases de obligaciones específicas, consulte la información al respecto de Standard & Poor's.
NR
Estas siglas indican que no se le ha asignado ninguna calificación al emisor.
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Calificaciones de Corto Plazo de Emisores
A-1
Un emisor calificado como 'A-1' presenta FUERTE capacidad para cumplir con sus compromisos financieros. Tal emisor está calificado en la categoría más alta de Standard & Poor's. Dentro de esa categoría, las calificaciones de ciertos emisores reciben el signo de más (+), el cual indica que su capacidad para cumplir con compromisos financieros es EXTREMADAMENTE FUERTE.
A-2
Un emisor calificado como 'A-2' presenta una capacidad SATISFACTORIA para cumplir con sus compromisos financieros. No obstante, es un poco más susceptible a los efectos adversos causados por cambios en las circunstancias y condiciones económicas que aquellos emisores ubicados en categorías con la calificación más alta.
A-3
Un emisor calificado como 'A-3' presenta una capacidad ADECUADA para cumplir con sus obligaciones financieras. Sin embargo, es más probable que condiciones económicas adversas o circunstancias coyunturales reduczcan su capacidad para cumplir con compromisos financieros.
B
Se considera que un emisor calificado como 'B' es VULNERABLE y posee características especulativas significativas. Pueden asignarse calificaciones de ‘B-1’, ‘B-2’ y ‘B-3’ para indicar ligeras distinciones dentro de la categoría ‘B’. El emisor presenta actualmente capacidad para cumplir con sus compromisos financieros, pero enfrenta continuas y fuertes incertidumbres que podrían reducir su capacidad para cumplir con sus compromisos financieros.
B-1: Los emisores con una calificación de corto plazo de ‘B-1’ tienen una capacidad relativamente más fuerte para cumplir con sus compromisos financieros en el corto plazo en comparación con otros emisores en grado especulativo.
B-2: Los emisores con una calificación de corto plazo de ‘B-2’ tienen una capacidad promedio en grado especulativo para cumplir con sus compromisos financieros en el corto plazo en comparación con otros emisores en grado especulativo.
B-3: Los emisores con una calificación de corto plazo de ‘B-3’ tienen una capacidad relativamente más débil para cumplir con sus compromisos financieros en el corto plazo en comparación con otros emisores en grado especulativo.
C
Un emisor calificado con 'C' es ACTUALMENTE VULNERABLE a un incumplimiento de pago y depende de condiciones financieras, económicas y comerciales favorables para cumplir con sus compromisos financieros.
R
Un emisor que recibe la calificación 'R' está bajo supervisión reglamentaria debido a sus condiciones financieras. Durante la vigencia de ese proceso, los reguladores tienen el poder de decidir a favor de una clase de obligaciones en detrimento de otras o cumplir con una obligación en detrimento de otra. Para obtener una descripción más detallada de los efectos de la supervisión reglamentaria sobre emisiones específicas o clases de obligaciones, consulte la Calificación de Riesgo Crediticio de Emisiones de Standard & Poor's.
SD y D
Un emisor con calificación 'SD' o 'D' no ha cumplido con una o más de sus obligaciones financieras (con o sin calificaciones) a su vencimiento. Se atribuye una calificación 'D' cuando Standard & Poor's cree que un incumplimiento de pago será general y que el deudor no pagará puntualmente ninguna o casi ninguna de sus obligaciones. Se atribuye una calificación 'SD' cuando Standard & Poor's considera que se trata de un caso de incumplimiento en relación con una emisión específica o clase de obligaciones, pero el emisor continuará honrando otras emisiones o clases de obligaciones dentro de los plazos establecidos. Refiérase a las Calificaciones de Riesgo Crediticio de Emisión para una descripción más detallada de los efectos de un incumplimiento sobre emisiones o clases de obligaciones específicas.
NR
Estas siglas indican que no se le ha asignado ninguna calificación al emisor.
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Riesgos de Moneda Local y Extranjera
Al analizar la calidad crediticia de un emisor o una emisión, Standard & Poor's toma en cuenta el riesgo país. En este análisis, la moneda de pago de la deuda es un factor clave. La capacidad de un emisor para cumplir con sus obligaciones en moneda extranjera puede ser inferior a su capacidad de pago en moneda local, pues el emisor depende de la capacidad del gobierno para cumplir con la deuda externa, la que puede ser menor que su capacidad para cumplir con la deuda en moneda local. Estas consideraciones de riesgo soberano se incorporan en las calificaciones de deuda asignadas a emisiones específicas. Las calificaciones de emisores en moneda extranjera también son diferentes de las calificaciones de emisores en moneda local, a manera de que contemplen el riesgo soberano.
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DEFINICIONES DE PERSPECTIVA / TENDENCIA DE LAS CALIFICACIONES
La perspectiva / tendencia de la calificación (outlook) de Standard & Poor's evalúa la dirección potencial de la calificación de largo plazo para el mediano y largo plazo (generalmente de seis meses a dos años). Al atribuir una perspectiva / tendencia de la calificación, se tienen en cuenta los cambios en las condiciones económicas y/o de negocios. Una perspectiva no es, necesariamente, una anticipación de cambios en la calificación o de una futura inclusión de la calificación en el listado de Revisión Especial (CreditWatch).
- Positiva significa que la calificación puede ser subida.
- Negativa significa que la calificación puede ser bajada.
- Estable significa que probablemente la calificación probablemente no cambiará.
- En desarrollo significa que la calificación puede ser revisada al alza o a la baja.
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CreditWatch
El listado de Revisión Especial o CreditWatch destaca la dirección potencial de una calificación de corto o largo plazo. Se enfoca en los eventos identificables y las tendencias de corto plazo que colocan a las calificaciones bajo la vigilancia especial de los analistas de Standard & Poor's. Ello puede incluir fusiones, capitalizaciones, referendos, acciones reglamentarias o anticipación de acontecimientos operativos. Las calificaciones aparecen en el listado de CreditWatch cuando ocurre un evento tal o un desvío de la tendencia esperada y las informaciones adicionales se vuelven necesarias para evaluar la calificación actual. Sin embargo, la inclusión de una calificación en CreditWatch no significa que sufrirá inevitablemente un cambio y, siempre que sea posible, una gama de calificaciones alternas será presentada. La intención del CreditWatch no es incluir todas las calificaciones en proceso de revisión y, además, las calificaciones pueden ser modificadas sin haber sido incluidas previamente en CreditWatch. La designación "positiva" significa que la calificación puede subir; "negativa" significa que la calificación puede bajar; y "En desarrollo" significa que la calificación puede subir, bajar o ser confirmada.
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CALIFICACIONES DE RECUPERACIÓN (RECUPERO) Y CRÉDITOS BANCARIOS
Las calificaciones de recuperación y de créditos bancarios son “calificaciones de riesgo crediticio de emisión” en los términos definidos por Standard & Poor’s en sus criterios de calificación con características únicas descritas a continuación.
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Calificaciones de Créditos Bancarios
Las calificaciones de créditos bancarios incorporan tanto el riesgo de incumplimiento y la probabilidad de recuperación total final en caso de incumplimiento, y usan la escala de calificaciones tradicional de Standard & Poor’s basada en letras. La calificación de crédito bancario en muchos casos es la misma que la calificación de riesgo crediticio del emisor que recibe el crédito. Sin embargo, Standard & Poor’s puede asignar una calificación al préstamo superior a la de riesgo creditito en uno o más niveles (notches) a fin de reflejar la posibilidad de recuperación total en caso de incumplimiento.
- Una calificación de crédito bancario que se encuentre un nivel por arriba de la calificación de riesgo crediticio del acreditado denota una elevada probabilidad de recuperación total del principal en caso de incumplimiento.
- Una calificación de crédito bancario que se encuentre dos niveles por arriba de la calificación de riesgo crediticio denota una aún mayor probabilidad de recuperación total.
- Una calificación de crédito bancario que se encuentre tres niveles por arriba de la calificación de riesgo crediticio denota la mayor probabilidad de recuperación total.
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Calificaciones de Recuperación
Las calificaciones de recuperación se centran exclusivamente en la pérdida esperada nominal y recuperación del principal en caso de incumplimiento y usan una escala ordinal que va de 1+ a 5. Sin embargo, dado que la calificación de recuperación no está vinculada o limitada por la calificación de riesgo crediticio o cualquier otra calificación, ofrece una opinión directa, totalmente transparente sobre la recuperación esperada.
Standard & Poor’s se reserva el derecho de asignar signos de más (+) o menos (-) a sus calificaciones de recuperación a fin de refinar aún más las características esperadas de recuperación de las emisiones calificadas.
El análisis de las calificaciones de recuperación y de créditos bancarios de Standard & Poor’s usa el concepto de “recuperación nominal”, es decir, no descuenta el repago recibido al final del periodo de quiebra para calcular un valor presente al momento del incumplimiento o en algún otro punto en el pasado. La “recuperación total del principal” significa que 100% del monto par del principal vigente recibido después de una solución típica de un periodo de quiebra en la jurisdicción relevante.
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Definiciones de las clasificaciones de Administradores de Activos Financieros (financiamiento estructurado)
Excelente
Esta es la categoría de clasificación más alta. Representa la opinión de Standard & Poor’s de que un administrador de activos clasificado “Excelente” demuestra un grado muy alto de eficiencia y calidad en la administración de activos al compararlo con otros administradores de activos clasificados por Standard & Poor’s.
Superior al Promedio
Esta clasificación significa que el administrador de activos posee un elevado nivel de eficiencia y calidad en la administración de activos al compararlo con otros administradores de activos clasificados por Standard & Poor’s.
Promedio
Esta clasificación significa que el administrador tiene un nivel aceptable de eficiencia y calidad en la administración de activos al compararlo con otros administradores de activos clasificados por Standard & Poor’s.
Inferior al Promedio
Esta clasificación significa que el administrador tiene un bajo nivel de eficiencia y calidad en la administración de al compararlo con otros administradores de activos clasificados por Standard & Poor’s.
Débil
Esta clasificación refleja un desempeño pobre con un nivel muy bajo de eficiencia y calidad en la administración de al compararlo con otros administradores de activos clasificados por Standard & Poor’s.
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DEFINICIONES DE CALIFICACIONES DE SOLIDEZ FINANCIERA DE ASEGURADORAS
La calificación de Solidez Financiera de Aseguradoras de Standard & Poor’s es una opinión actual acerca de las características de seguridad financiera de una aseguradora para cumplir con las obligaciones contraídas en sus pólizas de seguros y contratos de acuerdo con sus respectivos términos. Las calificaciones de Solidez Financiera de Aseguradoras también son asignadas a organizaciones de cuidado de salud y planes de salud similares con respecto a su capacidad de pago de sus pólizas y contratos de acuerdo con sus términos.
Esta opinión no está basada en una póliza de seguros o contrato en particular, ni se refiere a lo adecuado de una póliza de seguros o contrato para un propósito específico o asegurado en particular. Más aún, esta opinión no toma en cuenta aspectos tales como deducibles, cargos por renuncia o cancelación, pago oportuno o la posibilidad de utilizar argumentos de defensa como puede ser en los casos de fraude, con el fin de evitar el pago de reclamaciones. Para aseguradoras con operaciones internacionales u operaciones multinacionales, incluyendo aquellas realizadas por subsidiarias o sucursales, las calificaciones no toman en consideración el potencial que pudiera existir en cuanto a restricciones cambiarias que impidieran el cumplimiento de las obligaciones financieras contraídas en sus pólizas.
Las Calificaciones de Solidez Financiera de una Aseguradora se basan en información proporcionada por compañías calificadas o bien obtenida por Standard & Poor’s de otras fuentes que considera confiables y fidedignas. Standard & Poor’s no lleva a cabo una auditoría en relación con una calificación pudiendo, en ocasiones, utilizar información financiera no auditada. Las calificaciones están sujetas a modificaciones, suspensiones o cancelaciones como consecuencia de cambios en la información, falta de acceso a la misma o por cualquier otra circunstancia.
Las Calificaciones de Solidez Financiera de una Aseguradora no se refieren a la capacidad de la aseguradora para cumplir con obligaciones que no surjan de sus pólizas de seguros (i.e. deuda). La calificación de deuda emitida por una aseguradora o de emisiones de deuda respaldadas total o parcialmente por pólizas de seguros, contratos, o garantías, conlleva un proceso diferente del correspondiente a la determinación de las Calificaciones de Solidez financiera. Las Calificaciones de Solidez Financiera no representan una recomendación de compra o cancelación de pólizas o de contratos emitidos por la aseguradora o para comprar, mantener o vender cualquier título emitido por la aseguradora. Una calificación no es una garantía de la solidez financiera de una aseguradora o de un instrumento.
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Calificaciones de Solidez Financiera de Largo Plazo
Una aseguradora calificada 'BBB' o más alta se estima que posee características de fortaleza financiera que superan cualquier vulnerabilidad, y que es altamente probable que tenga la capacidad de cumplir con sus compromisos financieros.
AAA
Una aseguradora calificada con ‘AAA’ presenta un perfil de seguridad financiera EXTREMADAMENTE FUERTE. ‘AAA’es la calificación de Solidez Financiera más alto asignada por Standard &Poor’s a las aseguradoras.
AA
Una aseguradora calificada con ‘AA’ presenta un perfil de seguridad financiera MUY FUERTE, difiriendo sólo ligeramente de las que tienen la calificación más alta.
A
Una aseguradora calificada con ‘A’ presenta un perfil de seguridad financiera FUERTE, pero es algo más susceptible de verse afectada por condiciones económicas desfavorables que las aseguradoras con calificaciones más altas.
BBB
Una aseguradora calificada con ‘BBB’ presenta un perfil de seguridad financiera BUENO, pero es más probable que se vea afectada por condiciones económicas desfavorables que las aseguradoras con calificaciones más altas.
Se considera que una aseguradora calificada con ‘BB’ o en un nivel inferior exhibe un perfil de vulnerabilidad que puede superar sus fortalezas. ‘BB’ indica el menor grado de vulnerabilidad dentro del rango; y ‘CC’ el mayor.
BB
Una aseguradora calificada con ‘BB’ presenta un perfil de seguridad financiera MARGINAL. Existen atributos positivos, pero las condiciones económicas desfavorables podrían disminuir su capacidad de cumplir con sus compromisos financieros.
B
Una aseguradora calificada con ‘B’ presenta un perfil de seguridad financiera DÉBIL. Es probable que las condiciones económicas desfavorables afecten su capacidad de cumplir con sus compromisos financieros.
CCC
Una aseguradora calificada con ‘CCC’ presenta un perfil de seguridad financiera MUY DÉBIL y depende de que las condiciones económicas sean favorables para cumplir con sus compromisos financieros.
CC
Una aseguradora calificada con ‘CC’ presenta un perfil de seguridad financiera EXTREMADAMENTE DÉBIL y es probable que no cumpla con algunos de sus compromisos financieros.
R
Una aseguradora calificada con ‘R’ ha recibido una INTERVENCIÓN REGULATORIA debido a su condición de insolvencia. Mientras dure la intervención regulatoria, los reguladores podrían tener la potestad de favorecer un tipo de obligaciones sobre otras o de pagar algunas obligaciones y no otras. La calificación no se aplica alas aseguradoras sujetas sólo a medidas no financieras tales como violaciones de las normas de conducta del mercado.
NR
Una aseguradora designada ‘NR’ significa que NO SE ENCUENTRA CALIFICADA, lo cual implica que no existe una opinión con respecto ala seguridad financiera de dicha aseguradora.
Más (+) o menos (-)
Los símbolos Más (+) o Menos (-) asignados a las calificaciones de ‘AA’ a‘CCC’ muestran una posición relativa dentro de las categorías principales de calificación.
Listado de Revisión Especial (CreditWatch)
El CreditWatch destaca la dirección potencial de una calificación, centrándose en eventos identificables y tendencias de corto plazo que lleva a Standard &Poor’s colocar la calificación en un listado de Revisión Especial. Dichos eventos pueden incluir fusiones, recapitalizaciones, votaciones de accionistas, acciones regulatorias, o cambios operativos previstos. Las calificaciones se incluyen en el listado de Revisión Especial (CreditWatch) ocurre uno de dichos eventos o hay un desvío de una tendencia esperada y se necesita recopilar mayor información para evaluar la calificación. Sin embargo, la colocación en el listado no significa que sea inevitable un cambio de calificación, y siempre que sea posible, se mostrará un rango de alternativas de calificaciones. El CreditWatch no tiene el propósito de poner bajo revisión todas las calificaciones, e incluso puede haber cambios de calificación sin que éstas hayan sido colocadas primero en Revisión Especial. La designación de implicaciones "positivas” significa que una calificación puede subir; “negativas” se refiere a que la calificación puede bajarse; y “en desarrollo” indica que la calificación puede subir, bajar o confirmarse.
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Calificaciones de Solidez Financiera de Corto Plazo
Las Calificaciones de Solidez Financiera de Corto Plazo de las aseguradoras reflejan la calidad crediticia de estas empresas en un horizonte de corto plazo.
A-1
Una aseguradora calificada con 'A-1' tiene una FUERTE capacidad para hacer frente a sus obligaciones financieras de corto plazo para con sus asegurados. Es la calificación más alta de Standard & Poor’s. Dentro de esta categoría, a ciertas aseguradoras se les puede designar con un signo más (+), lo que indica que la capacidad de la compañía de hacer frente a sus obligaciones financieras de corto plazo es EXTREMADAMENTE FUERTE.
A-2
Una aseguradora calificada con 'A-2' tiene una BUENA capacidad para hacer frente a sus obligaciones financieras de corto plazo para con sus asegurados. Sin embargo, es un tanto más susceptible a los efectos adversos originados por cambios en las circunstancias o condiciones económicas que aquellas aseguradoras calificadas en la categoría más alta.
A-3
Una aseguradora calificada con 'A-3' tiene una ADECUADA capacidad para hacer frente a sus obligaciones financieras de corto plazo para con sus asegurados. Sin embargo, hay más probabilidades de que condiciones económicas adversas o circunstancias cambiantes produzcan un deterioro en la capacidad de la aseguradora para hacer frente a sus obligaciones financieras para con sus asegurados.
B
Una aseguradora calificada con 'B' es considerada VULNERABLE y tiene características especulativas significativas. Actualmente la aseguradora puede hacer frente a sus obligaciones financieras de corto plazo para con sus asegurados; sin embargo, se enfrenta ante una constante incertidumbre que podría llevarla al inadecuado cumplimiento de sus obligaciones financieras para con sus asegurados.
C
Una aseguradora calificada con 'C' es considerada ACTUALMENTE VULNERABLE al no pago y depende de condiciones económicas, financieras, y de mercado, favorables para cumplir con sus obligaciones financieras de corto plazo para con sus asegurados.
R
Ver definición de "R" bajo Calificaciones de Solidez Financiera de Largo Plazo.
Más (+) o menos (-)
Los símbolos Más (+) o Menos (-) asignados a las calificaciones de ‘AA’ a‘CCC’ muestran una posición relativa dentro de las categorías principales de calificación.
Las calificaciones y otras evaluaciones de Standard & Poor’s sobre la calidad crediticia y solidez financiera no constituyen una recomendación para comprar o cancelar pólizas o contratos de alguna aseguradora, o para comprar, retener o vender instrumentos emitidos por una aseguradora. Una calificación o evaluación tampoco constituyen una garantía de la solidez financiera de una aseguradora.
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Definiciones de Calificaciones de Respaldo Financiero
Una calificación de respaldo financiero asignada por Standard & Poor’s a una aseguradora es una opinión actual de la calidad crediticia de la aseguradora respecto de sus pólizas u otras obligaciones financieras que son predominantemente utilizadas como un respaldo crediticio y/o garantías financieras. Al asignar una calificación de respaldo financiero de una aseguradora, el análisis de Standard & Poor’s se centra en el capital, liquidez y compromiso de la compañía, necesarios para respaldar el respaldo crediticio o la garantía financiera del negocio. La calificación de respaldo financiero de una aseguradora no es una recomendación para comprar, vender o retener una obligación financiera y tampoco constituye un comentario referente al precio de mercado o a la conveniencia para un inversor en particular.
Las calificaciones de respaldo financiero de una aseguradora se basan en información provista por las propias aseguradoras u obtenida por Standard & Poor’s de otras fuentes que considera confiables. Standard & Poor’s no lleva a cabo una auditoría en relación con una calificación pudiendo, en ocasiones, utilizar información financiera no auditada. Las calificaciones de respaldo financiero de una aseguradora están sujetas a modificaciones, suspensiones o cancelaciones como consecuencia de cambios en la información, falta de acceso a la misma o por cualquier otra circunstancia. Las calificaciones de respaldo financiero de una aseguradora se basan, en diferentes grados, en todas las consideraciones siguientes:
- Probabilidad de pago – capacidad y voluntad de la aseguradora para cumplir con sus compromisos financieros de una obligación de acuerdo con los términos de la misma.
- Naturaleza y disposiciones de las obligaciones; y
- Protección alcanzada por, y posición relativa de, la obligación en caso de quiebra, reorganización u otra modificación bajo la legislación de bancarrota aplicable o de otras leyes que afecten los derechos de los acreedores.
Calificaciones de Respaldo Financiero
AAA
Una aseguradora calificada con ‘AAA’ tiene una capacidad EXTREMADAMENTE FUERTE de cumplir sus compromisos financieros. Es la calificación de respaldo financiero de aseguradoras más alta que asigna Standard & Poor’s.
AA
Una aseguradora calificada con ‘AA’ tiene una capacidad MUY FUERTE de cumplir sus compromisos financieros. Difiere solamente en un pequeño grado de las aseguradores con la mayor calificación.
A
Una aseguradora calificada con ‘A’ tiene una capacidad FUERTE de cumplir sus compromisos financieros pero es algo más susceptible a los efectos adversos derivados de cambios en las circunstancias y condiciones económicas que las aseguradoras calificadas en categorías más altas.
BBB
Una aseguradora calificada con ‘BBB’ tiene una capacidad ADECUADA de cumplir sus compromisos financieros. Sin embargo, hay una mayor probabilidad de que condiciones económicas adversas o circunstancias cambiantes puedan debilitar la capacidad de la aseguradora para cumplir sus compromisos financieros.
BB, B, CCC y CC
Las aseguradoras calificadas con ‘BB’, ‘B’, ‘CCC’ y ‘CC’ son consideradas que tienen características especulativas importantes. ‘BB’ indica el menor grado de especulación, y ‘CC’ el más alto. Aunque tales aseguradoras probablemente tendrán algunas características de calidad y protección, éstas pueden verse rebasadas por incertidumbres significativas o grandes exposiciones a condiciones adversas.
BB
Una aseguradora calificada con ‘BB’ es MENOS VULNERABLE en el corto plazo que otras aseguradoras con calificaciones más bajas. Sin embargo, enfrenta una constante incertidumbre y exposición a condiciones adversas del negocio, financieras o económicas que podrían afectar la capacidad de la aseguradora para cumplir adecuadamente sus compromisos financieros.
B
Una aseguradora calificada con ‘B’ es MÁS VULNERABLE que las aseguradoras calificadas con ‘BB’, pero actualmente tienen la capacidad de cumplir sus compromisos financieros. Condiciones adversas del negocio, financieras o económicas podrían afectar la capacidad o voluntad de la aseguradora para cumplir sus compromisos financieros.
CCC
Una aseguradora calificada con ‘CCC’ es ACTUALMENTE VULNERABLE y depende de condiciones favorables del negocio, financieras o económicas para cumplir sus compromisos financieros.
CC
Una aseguradora calificada con ‘CC’ es ACTUALMENTE MUY VULNERABLE.
Más (+) o menos (-)
Los símbolos Más (+) o Menos (-) asignados a las calificaciones de ‘AA’ a‘CCC’ muestran una posición relativa dentro de las categorías principales de calificación.
R
Una aseguradora calificada con ‘R’ ha recibido una INTERVENCIÓN REGULATORIA debido a su condición de insolvencia. Mientras dure la intervención regulatoria, los reguladores podrían tener la potestad de favorecer un tipo de obligaciones sobre otras o de pagar algunas obligaciones y no otras. Por favor refiérase a las definiciones de calificaciones de emisión de Standard & Poor’s para una descripción más detallada de los efectos de la supervisión regulatoria sobre emisiones o clases de obligaciones específicas.
NR
Estas siglas indican que no se le ha asignado una calificación al emisor.
Riesgos de Moneda Local y Extranjera
Al analizar la calidad crediticia de un emisor o una emisión, Standard & Poor's toma en cuenta el riesgo país. En este análisis, la moneda de pago de la deuda es un factor clave. La capacidad de una aseguradora para cumplir con sus obligaciones en moneda extranjera puede ser inferior a su capacidad de pago en moneda local, debido a la relativamente menor capacidad del propio gobierno soberano para cumplir con la deuda externa, en comparación con deuda en moneda local. Estas consideraciones de riesgo soberano se incorporan en las calificaciones de deuda asignadas a emisiones específicas. Las calificaciones de emisores en moneda extranjera también son diferentes de las calificaciones de emisores en moneda local, a manera de que contemplen el riesgo soberano.
Calificaciones en Escala Nacional
Las calificaciones en Escala Nacional, denotadas con un prefijo como ‘mx’(México) o ‘ra’ (Argentina), evalúan la seguridad financiera de una aseguradora con respecto a otras compañías en su mercado local. Para mayor información, refiérase a las definiciones específicas de calificaciones en escala nacional.
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Definiciones de Evaluaciones de Supervivencia Bancaria
Una evaluación de supervivencia de un banco, realizada por Standard & Poor's, es una opinión actual sobre la posibilidad de que en el mediano plazo, un banco siga en operación ya sea directamente o a través de una organización sucesora, independientemente de si es solvente o insolvente, o de que pague o no todas sus obligaciones a tiempo. Sin embargo, la evaluación de supervivencia no comenta sobre las funciones específicas que el banco podría continuar desempeñando y cuáles podría dar por terminadas en una situación de estrés. La evaluación de supervivencia de un banco está vinculada a la calificación de riesgo crediticio, y generalmente sería la misma o mayor que la del emisor. Una evaluación relativamente baja de supervivencia no constituye una opinión de Standard & Poor’s de que un banco en particular pudiera quebrar; más bien indica su vulnerabilidad frente a circunstancias adversas que podrían afectar la capacidad del banco para cumplir a tiempo con sus obligaciones financieras, sin que dicho banco cuente con circunstancias especiales que favorezcan claramente la posibilidad de que continúe operando en condiciones adversas.
En comparación con la calificación crediticia del emisor, la evaluación de supervivencia da mayor énfasis a factores tales como la posición relativa del banco en el sistema bancario de su país, en términos de participación de mercado y fortaleza financiera, funciones especiales, y el hecho de que sea propiedad del gobierno o de un grupo financiero fuerte. Así, la evaluación de supervivencia toma en cuenta que ciertos bancos, incluso aunque puedan mostrar ciertas debilidades que afecten la posibilidad de que cumplan a tiempo con sus obligaciones financieras, pueden estar entre los más fuertes dentro de su país o ser considerados como “demasiado grandes para fracasar” y, por consiguiente, es más probable, que de ser necesario, se mantengan abiertos mediante apoyo directo del gobierno o que sean intervenidos por los reguladores y continúen operando de esa forma. La evaluación de supervivencia también toma en cuenta que en situaciones de crisis sistémica, se han dado casos en los cuales los gobiernos congelan temporalmente los depósitos o de otra manera fuercen el incumplimiento de ciertas obligaciones financieras, pero generalmente permiten a ciertos bancos seguir operando.
La existencia de una evaluación de supervivencia en cierto nivel no implica que alguna obligación financiera particular no calificada del banco será pagada u honrada en ese nivel de posibilidad. La evaluación de supervivencia representa, en efecto, el techo en que ciertas obligaciones del banco o respaldadas por el mismo podrían estar calificadas ante la ausencia de apoyo externo como garantía. Standard & Poor's evaluará la posibilidad de que un tipo específico de obligación pudiera ser honrado durante el plazo esperado de una transacción en particular, en la calificación de una emisión determinada del banco o respaldada por el mismo. Por consiguiente, los usuarios de las calificaciones deben consultar las calificaciones de las emisiones específicas.
Las evaluaciones de supervivencia están basadas en información actual recopilada por el banco u obtenida de otras fuentes que Standard & Poor’s considera confiables. Standard & Poor's no desarrolla actividades de auditoría en relación con la evaluación de supervivencia y podría, en ocasiones, confiar en información financiera no auditada. Las evaluaciones de supervivencia pueden ser cambiadas, suspendidas o retiradas, como resultado de cambios en las calificaciones crediticias del banco, así como de cambios en, o a falta de disponibilidad de la información, o por otras circunstancias.
AAA
Un banco con una evaluación de supervivencia 'AAA' tiene una EXTREMADAMENTE FUERTE posibilidad de seguir operando ya sea de manera directa o a través de sucesores; generalmente esta evaluación se otorgará a los bancos que también mantengan este nivel de capacidad para cubrir oportunamente sus compromisos financieros. ‘AAA’ es la evaluación de supervivencia más alta asignada por Standard & Poor's.
AA
Un banco con una evaluación de supervivencia 'AA' tiene una MUY FUERTE posibilidad de continuar operando; generalmente esta evaluación solamente sería otorgada a los bancos que también mantienen este nivel de capacidad para cumplir a tiempo sus compromisos financieros. Esta posibilidad difiere de la de los bancos evaluados en el nivel más alto solamente en un pequeño grado.
A
Un banco con una evaluación de supervivencia 'A' tiene una FUERTE posibilidad de continuar operando, pero es más susceptible a los efectos adversos derivados de cambios en circunstancias y condiciones económicas, que los bancos evaluados en categorías más altas.
BBB
Un banco con una evaluación de supervivencia 'BBB' tiene una ADECUADA posibilidad de seguir operando. Sin embargo, es más probable que adversas condiciones económicas o circunstancias cambiantes provoquen un debilitamiento de esa probabilidad, en comparación con las categorías más altas.
BB
Un banco con una evaluación de supervivencia 'BB' enfrenta constante y significativa incertidumbre y una exposición ante condiciones adversas del negocio, financieras o económicas. Esto podría provocar incertidumbre sobre la capacidad del banco para mantener sus operaciones en caso de que la institución llegara a ser sometida a intervención regulatoria.
B
Un banco con una evaluación de supervivencia 'B' es VULNERABLE. Condiciones adversas del negocio, financieras o económicas probablemente deteriorarían la habilidad del banco para mantener sus operaciones, en cuyo caso podría ser sujeto de intervención regulatoria.
CCC
Un banco con una evaluación de supervivencia 'CCC' es ACTUALMENTE VULNERABLE, y depende de favorables acciones del negocio, financieras, económicas o regulatorias para seguir operando.
CC
Un banco evaluado con 'CC' es actualmente MUY VULNERABLE.
Más (+) o menos (-):
Las evaluaciones de 'AA' a 'CCC' podrían ser modificadas con la adición de un signo de más o menos para mostrar una posición relativa entre las principales categorías.
R
Un banco evaluado con 'R' está actualmente bajo supervisión regulatoria debido a su condición financiera. Su capacidad para seguir en el negocio estará determinada por futuras acciones regulatorias.
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CALIFICACIONES EN ESCALA NACIONAL
Las calificaciones crediticias en escala nacional de Standard & Poor's proveen una opinión actual de la calidad crediticia de un deudor (es decir, calificaciones de riesgo crediticio del emisor, corporativo o de contraparte) o de la capacidad para cumplir con obligaciones financieras específicas (es decir, calificaciones de emisiones), en relación con la de otras entidades y obligaciones específicas en un país determinado.
A diferencia de las calificaciones en escala global de Standard & Poor's, las de escala nacional difieren en dos aspectos importantes: (1) se basan en un análisis de riesgo crediticio comparativo de deudores dentro de un país, en lugar de considerar las comparaciones internacionales amplias usadas en la escala global de calificaciones; y (2) a diferencia de las opiniones de riesgo crediticio de la escala global, las calificaciones en escala nacional excluyen los riesgos soberanos directos.
Las escalas nacionales son identificadas con símbolos que las distinguen de las reconocidas letras de Standard & Poor’s, por ejemplo ‘mx’ para la escala nacional mexicana (CaVal), ‘ar’ para la escala nacional de Argentina o ‘br’ para la de Brasil.
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