Calificaciones

Fundamento: Instituto del Fondo de Fomento y Garantía para el Consumo de los Trabajadores (INFONACOT)

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Calificaciones de Crédito de Contraparte

Escala Nacional (CaVal) mxAAA/Estable/mxA-1+

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Fundamento
Las calificaciones del Instituto del Fondo Nacional para el Consumo de los Trabajadores (Infonacot) se sustentan en sus fuertes niveles de capitalización, en el constante crecimiento de su cartera que ha sido acompañado de sanas prácticas de administración de riesgos, y por sus adecuados niveles de rentabilidad. Las calificaciones también reflejan la importancia estratégica del Infonacot para el gobierno federal ya que a través del otorgamiento de créditos al consumo a los segmentos más bajos de la población, beneficia el desarrollo integral de los trabajadores. Estos factores están balanceados por la exposición del Infonacot al riesgo político dada su propiedad y enfoque social, así como por el ligero deterioro que ha mostrado la cartera.

El Infonacot cuenta con fuertes niveles de capitalización, los cuales representan una de las principales fortalezas de sus calificaciones. Consideramos que su capital es de buena calidad y además cuenta con una buena cobertura de reservas crediticias. A marzo de 2008, el instituto muestra un índice de capitalización de 36%, cifra que ajustada por el monto de los subordinados de las bursatilizaciones, se ubicaría en 29%. Hacia delante esperamos que la capitalización se mantenga en niveles similares a los actuales, ya que la estrategia de bursatilización de cartera le permitirá continuar creciendo sin que represente un mayor consumo de capital.

La administración de riesgo crediticio del Infonacot se basa en sanas prácticas y en un sistema de cobranza que le representa una ventaja competitiva. El instituto ha mostrado fuertes niveles de crecimiento de la cartera bajo administración, con una tasa promedio anual de 44% en los últimos dos años. El hecho de que el Infonacot esté facultado para efectuar la cobranza mediante deducciones directas al salario de los trabajadores, aplicadas por los patrones, le implica una ventaja en términos de cobranza. En este sentido, la principal causa de cartera vencida está directamente relacionada con el desempleo. A marzo de 2008, la cartera vencida (como porcentaje de la cartera total administrada) fue de 4.1% con una cobertura de reservas de 1.2 veces. Al cierre de 2007, el indicador de cartera vencida más castigos se ubicó en 7.9%, cifra mayor al 7.1% reportado en 2006, y esperamos que en 2008 llegue a 8%. El Infonacot enfrenta el reto de evitar que los niveles de cartera vencida sufran deterioros adicionales.

Una sólida base de ingresos y una adecuada calidad de la cartera han permitido que el Infonacot mantenga adecuados niveles de rentabilidad. Sin embargo, esperamos presiones sobre la rentabilidad debido a la mayor creación de reservas para cubrir el incremento de la cartera vencida. Consideramos, no obstante, que el capital es lo suficientemente fuerte para soportar periodos de menores niveles de rentabilidad.

En nuestra opinión, el Infonacot tiene una importancia significativa para el gobierno federal, ya que a través del otorgamiento de créditos al consumo a los segmentos de salarios más bajos, tiene un impacto social y político. Aunque el Infonacot no es propiedad del gobierno, Standard & Poor’s se basa en su criterio de entidades relacionadas con el gobierno e incorpora cierto apoyo del mismo en las calificaciones. La creación del Infonacot que siguió a la extinción del Fondo Nacional para el Consumo de los Trabajadores (Fonacot) disminuyó el riesgo político al que está sujeto el instituto, pero consideramos que cualquier tipo de intervención política podría ocasionar que la continuidad operativa se viera interrumpida.