信用格付け

米国マスミューチュアルと米国保険子会社を格下げ方向で「クレジット・ウォッチ」に指定、マスミューチュアル生命（日本法人）は引き続き｢AA／安定的｣

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• 最近のサープラスノートの発行にもかかわらず、マスミューチュアルの自己資本は「トリプルA」の格付けに見合う水準を下回っているうえ、経済の収縮により財務の柔軟性も低下。
• 景気の先行きが不透明なため、今後のマスミューチュアルグループの収益も過去に比べて不安定になる見通し。
• これらを踏まえ、米国マスミューチュアルと米国保険子会社の格付けを引き下げ方向で「クレジット・ウォッチ」に指定。

（2009年6月18日、ニューヨーク＝S&P）スタンダード＆プアーズは17日、米保険大手のマサチューセッツ・ミューチュアル・ライフ・インシュアランス（米国マスミューチュアル）とその米国の保険関連子会社（以下「マスミューチュアル」と総称）の長期および短期カウンターパーティ格付けと保険財務力格付けを引き下げる方向で「クレジット・ウォッチ」に指定した。各社の個別債務格付けも｢クレジット・ウォッチ｣の対象となる。マスミューチュアルグループの日本の子会社であるマスミューチュアル生命保険（AA／安定的／--）のアウトルックは、引き続き「安定的」である。

格下げ方向での「クレジット・ウォッチ」への指定は、マスミューチュアルの自己資本基盤は非常に強いが、現格付けに見合う水準は下回っているとのスタンダード＆プアーズの見方を反映している。マスミューチュアルの財務の柔軟性を向上させるための選択肢や、利益をあげながら資本を期待水準まで回復させる時期については、なお不透明感が強い。スタンダード＆プアーズは、マスミューチュアルの従来非常に高かった財務の柔軟性も景気後退によって低下しているとみている。

米国マスミューチュアルによる最近の7億5,000万ドルのサープラスノートの発行は、マスミューチュアルの自己資本水準の改善につながったが、これにより、自己資本の強化と現格付けの維持のためにレバレッジを取る余力の大半が消耗されたことにもなる。また、財務の柔軟性を向上させるための選択肢のうち、どの施策が実行可能なのか、それを実行した場合、自己資本基盤にどのような影響が及ぶのかについても不透明感が残る。

スタンダード＆プアーズは、財務の柔軟性の源泉や、今後予想される収益の水準およびその安定性についてマスミューチュアルグループの経営陣とさらなる協議を重ねた後、数週間以内に「クレジット・ウォッチ」を解除する予定である。また、同グループが自己資本を現格付けに見合う水準まで回復させられる能力についても評価する。こうした点を検討した後、早急に自己資本を期待水準まで回復させることができないと判断した場合、格付けを1ノッチ（段階）引き下げる可能性が高い。一方、同グループが適切な時間内に自己資本水準を回復させられる可能性が高いと判断し、かつ、「トリプルA」の格付けに見合う事業プロフィールを維持していると考えられる場合には、格付けを据え置き、アウトルックを「ネガティブ」とする可能性が高い。

〈関連リポート〉

2009年4月22日付｢Global Insurance Ratings Criteria Directory｣
2009年2月18日付｢Methodology For Incorporating Incremental Stress Factors Into The Capital Adequacy Analysis Of North American Insurers｣

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