Resumo
- A liquidez e o funding do Indusval melhoraram com a emissão de Depósitos a Prazo com Garantia Especial do FGC (DPGE).
- Reafirmamos os ratings de crédito corporativo de longo e curto prazos ‘B+/B’ na escala global e ‘brBBB+/brA-3’ na Escala Nacional Brasil atribuídos ao Banco Indusval S.A., e alteramos a perspectiva de “Estável” para “Positiva”.
- Esperamos que o banco consiga melhorar a qualidade dos ativos e recuperar seus níveis históricos de rentabilidade.
Ações de Rating
Em 28 de outubro de 2009, a Standard & Poor’s Ratings Services reafirmou os ratings de crédito corporativo de longo e curto prazos ‘B+/B’ na escala global e ‘brBBB+/brA-3’ na Escala Nacional Brasil atribuídos ao Banco Indusval S.A. (Indusval). A perspectiva dos ratings foi alterada de “Estável” para “Positiva”.
Fundamentos
A mudança na perspectiva reflete o melhor perfil financeiro do banco em função do gerenciamento prudente de sua liquidez (ativos líquidos representavam 43% dos ativos totais em junho de 2009), e também a maior estabilidade do funding, com a captação via “Depósitos a Prazo com Garantia Especial do FGC” (DPGE). Essa modalidade de captação ajudou o banco a alongar o prazo de seu funding para uma média de 14 meses.
Os ratings do Indusval incorporam os riscos relacionados a seu perfil de negócios limitado, como um banco de pequeno porte que atende basicamente a um único segmento de negócios – o de pequenas e médias empresas. O Indusval também enfrenta o desafio de recuperar seus níveis históricos de rentabilidade expandindo os empréstimos e gerenciando adequadamente o risco de crédito. Os ratings se beneficiam da estratégia de gestão de risco prudente do banco e do histórico consistente de seu negócio principal: a concessão de empréstimos a pequenas e médias empresas, com lastro em garantias.
Embora a volatilidade do funding continue sendo uma preocupação para o Indusval e para os bancos de nicho em geral, seu perfil financeiro apresentou uma melhora substancial com o uso da nova modalidade de captação garantida pelo FGC (DPGE), alongando o prazo médio do funding do banco e aprimorando o perfil da captação, bem como a estabilidade de recursos em geral. Os depósitos ainda são a principal fonte de funding do banco (67% do total), seguidos pelos empréstimos no exterior (21%) e pelos repasses no país (12%). Os depósitos de investidores institucionais (55% do total de depósitos) continuam sendo uma preocupação por causa de sua potencial volatilidade. No entanto, o uso do DPGE minimiza parcialmente esse risco, uma vez que os depósitos são emitidos com prazos longos e não possuem liquidez até o vencimento. O DPGE já representa 36% do volume total de depósitos do Indusval, com um prazo médio confortável de 607 dias para financiar sua carteira de crédito, que é basicamente composta por operações de mais curto prazo (prazo médio de 388 dias).
Um outro avanço expressivo foi na liquidez do banco, com a adoção de uma abordagem conservadora no gerenciamento de ativos e passivos. Consideramos boa a posição de liquidez, com os ativos líquidos cobrindo 61% dos depósitos totais em junho de 2009. Apesar de esperarmos um declínio gradativo na liquidez conforme as operações de crédito recomeçarem a expandir, o banco sinalizou que deverá manter um índice de, pelo menos, 20% de ativos líquidos sobre depósitos, de acordo com sua política interna de liquidez.
A qualidade dos ativos deteriorou-se em função das condições de mercado mais desafiadoras, as quais afetaram o perfil de crédito dos clientes-alvo do Indusval. As revisões conservadoras da carteira e as reclassificações dos empréstimos também prejudicam a qualidade dos ativos, assim como a rápida desalavancagem para reforço de liquidez. O índice de empréstimos problemáticos sobre empréstimos totais elevou-se para 7,7% em junho de 2009 (ante 2,7% em dezembro de 2008), com um adequado índice de cobertura de 111% (184% no final de 2008). Não esperamos uma piora significativa nos indicadores de qualidade dos ativos do banco em relação aos patamares atuais, que consideramos adequados para a categoria de rating.
A rentabilidade do Indusval, com um retorno sobre ativo médio (ROAA) em 0,7%, enfraqueceu-se acentuadamente quando comparada aos níveis históricos. Pode se explicar essa piora como decorrência do aumento nos custos de funding, das despesas com provisões, e também em função do carregamento da alta posição de liquidez em um ambiente de taxas de juros decrescentes. Isso tudo, mais do que compensou os spreads mais altos cobrados pelo banco na renovação de suas operações de empréstimos.
O Indusval apresenta um bom nível de capitalização, o que não será uma preocupação pelo menos nos próximos 18 meses. A desavalancagem lhe ajudou a apresentar um índice de Basileia e de patrimônio líquido ajustado sobre ativos ajustados de 24,2% e 15,3%, respectivamente.
Perspectiva
A perspectiva positiva incorpora nossa expectativa de que o Indusval será capaz de administrar o risco de crédito de forma adequada e melhorar gradativamente a qualidade dos ativos e a rentabilidade. Esperamos também que o banco mantenha as boas práticas de gerenciamento de ativos e passivos.
Os ratings do Indusval poderão ser elevados se o banco conseguir retomar o crescimento dos empréstimos sem relaxar suas práticas de gestão de risco de crédito e dessa forma evoluir significativamente seus indicadores de qualidade dos ativos. Além disso, seria necessário que notássemos uma recuperação nos níveis históricos de rentabilidade do banco, mostrando um ROAA na faixa de 2,0% a 3,0%. Poderemos reafirmar os ratings se o banco não conseguir expandir suas operações de crédito com indicadores adequados de qualidade dos ativos ou melhora na rentabilidade.
Artigo Relacionado
- “Bank Rating Analysis Methodology Profile”, publicado em 18 de março de 2004.
Lista de Ratings
| Alteração da Perspectiva |
De |
Para |
| Ratings de Crédito Corporativo |
| Escala Global |
B+/Estável/B |
B+/Positiva/B |
| Escala Nacional Brasil |
brBBB+/Estável/brA-3 |
brBBB+/Positiva/brA-3 |
|
