DEFINIÇÃO DE RATING DE CRÉDITO DE EMISSÃO
Um “rating” atribuído pela Standard & Poor’s a uma emissão é uma opinião atualizada sobre a qualidade de crédito de um emissor com relação a uma obrigação financeira específica, a uma classe específica de obrigações financeiras, ou a um programa financeiro específico (incluindo-se programas de títulos de médio prazo e notas promissórias comerciais – commercial papers). São levados em consideração a qualidade de crédito de garantidores, seguradoras, ou outras formas de redução de risco da obrigação (credit enhancement) e a moeda na qual esta é denominada. As opiniões de rating avaliam a capacidade e disposição de um emissor de dívida para honrar seus compromissos financeiros dentro de seus prazos de vencimento, e pode ainda avaliar os termos da s obrigações , tais como garantias e subordinação, que possam afetar seu pagamento final em face de de um inadimplemento (default). O rating de emissão não é uma recomendação de compra, venda, ou manutenção de uma obrigação financeira, pois não aborda preços de mercado ou sua adequação a um investidor em particular.
Os ratings de emissão são baseados em informações fornecidas pelos emissores ou obtidas pela Standard & Poor’s de outras fontes de sua confiança. Em nenhum caso, a Standard & Poor’s audita as informações financeiras utilizadas na atribuição de um rating e pode, em determinadas ocasiões, basear-se em informações não auditadas. Ratings podem ser alterados, suspensos, ou retirados, caso essas informações sejam alteradas ou não estejam disponíveis.
Ratings podem ser de longo ou curto prazo. Os ratings de curto prazo referem-se a obrigações consideradas de curto prazo dentro de seu mercado relevante. Nos Estados Unidos, por exemplo, isso implica em obrigações com um vencimento original inferior a 365 dias – incluindo commercial papers. Os ratings de curto prazo também são utilizados para indicar a qualidade de crédito de um emissor com respeito a obrigações de longo prazo que prevêem resgate antecipado por opção do comprador (“put”). Neste caso, são atribuídos dois ratings para a mesma obrigação: um de curto prazo, que considera o efeito da “put”, e outro de longo prazo. Títulos de médio prazo também recebem ratings de longo prazo.
Ratings de Emissão de Longo Prazo
Ratings de emissões são baseados, em graus variados, nas seguintes considerações:
- Probabilidade de pagamento–capacidade e intenção do emissor de honrar seus compromissos financeiros de acordo com os termos da obrigação.
- Natureza e provisões da obrigação;
- Proteção oferecida pela obrigação no caso de falência, reorganização e outros acordos previstos pela lei de falência, ou outras leis que possam afetar os direitos do credor.
Ratings de emissão são uma avaliação do risco de default, mas podem incorporar uma avaliação da senioridade relativa ou máxima recuperação diante de uma situação de default. Obrigações juniores tipicamente recebem ratings inferiores aos atribuídos às obrigações seniores, de forma a refletir a menor prioridade que elas adquirem em uma situação de falência, como referido acima. (Tal diferenciação pode ser aplicada quando uma entidade apresenta ambos os tipos de obrigações, seniores e subordinadas, com e sem garantias – secured and unsecured –, ou obrigações da empresa operacional e holdings).
AAA
Uma obrigação classificada como ‘AAA’ possui o rating mais alto atribuído pela Standard & Poor’s. A capacidade do emissor de honrar seus compromissos financeiros relativos à obrigação é EXTREMAMENTE FORTE.
AA
Uma obrigação classificada como ‘AA’ difere muito pouco das obrigações com ratings mais altos. A capacidade do emissor de honrar seus compromissos financeiros relativos à obrigação é MUITO FORTE.
A
Uma obrigação classificada como ‘A’ é um pouco mais suscetível a condições econômicas adversas e mudanças conjunturais do que as obrigações em categorias com ratings mais altos. Porém, A capacidade do emissor de honrar seus compromissos financeiros relativos à obrigação é ainda é FORTE.
BBB
A obrigação classificada como ‘BBB’ exibe parâmetros de proteção adequados. Porém, condições econômicas adversas ou mudanças conjunturais provavelmente levarão a uma redução da capacidade do emissor de honrar seus compromissos financeiros relativos à obrigação.
BB, B, CCC, CC e C
Obrigações que recebem os ratings ‘BB’, ‘B’, ‘CCC’, ‘CC’ e ‘C’ são consideradas obrigações que apresentam características especulativas significativas. ‘BB’ indica o menor grau especulativo e ‘C’ o maior. Embora outras obrigações provavelmente apresentem algumas características de qualidade e proteção, estas podem ser suplantadas por grandes incertezas econômicas ou grande exposição à condições adversas.
BB
Uma obrigação classificada como ‘BB’ é menos vulnerável à inadimplência do que outras emissões especulativas. Porém, enfrenta grandes dificuldades criadas por condições financeiras, econômicas e comerciais adversas, que poderiam levar à inadequação da capacidade do emissor de honrar seus compromissos financeiros relativos à obrigação em questão.
B
Uma obrigação classificada como ‘B’ é mais vulnerável à inadimplência do que as obrigações com rating ‘BB’, mas o emissor apresenta capacidade de honrar seus compromissos financeiros. Condições financeiras, econômicas e comerciais adversas podem prejudicar a capacidade ou a intenção do emissor de honrar seus compromissos financeiros relativos à obrigação.
CCC
Uma obrigação classificada como ‘CCC’ apresenta-se atualmente vulnerável à inadimplência, e depende de condições econômicas, financeiras e comerciais favoráveis para que o emissor possa honrar seus compromissos financeiros relativos à obrigação. No caso de condições financeiras, econômicas e comerciais adversas, o emissor provavelmente não será capaz de honrar seus compromissos financeiros.
CC
Um obrigação classificada como ‘CC’ apresenta-se atualmente fortemente vulnerável à inadimplência.
C
Uma dívida subordinada ou uma obrigação de ação preferencial que recebe um rating ‘C’ apresenta-se, atualmente, fortemente vulnerável á inadimplência. O rating ‘C’ pode ser utilizado para cobrir uma situação na qual foi pedida a falência do emissor ou alguma medida semelhante foi tomada, mas os pagamentos dessa obrigação continuam sendo honrados. O rating ‘C’ também poderá ser atribuído a uma obrigação de ação preferencial, com pagamentos de dividendos ou de um fundo de amortização (sinking fund) em atraso, os quais, porém continuam sendo realizados.
D
Uma obrigação classificada como ‘D’ está inadimplente. A categoria de rating ‘D’ é utilizada quando os pagamentos de uma obrigação não são feitos na data prevista, mesmo durante o período de carência, a menos que a Standard & Poor’s considere que tais pagamentos serão honrados durante este período. O rating ‘D’ também será utilizado no pedido de falência ou alguma ação semelhante, se os pagamentos das obrigações forem colocados em risco.
Um sinal de mais (+) ou menos (-):
Os ratings de ‘AA’ a ‘CCC’ podem ser alterados pela adição de um sinal de mais (+) ou menos (-) para sinalizar posições relativas dentro das principais categorias de risco.
NR
Esta sigla indica que o rating não foi requisitado, que não há informação disponível na qual se possa basear o rating, ou que, em virtude de sua política interna, a Standard & Poor’s não classifica uma obrigação em particular.
Ratings de Emissão de Curto Prazo
A-1
Uma obrigação de curto prazo classificada como ‘A-1’ está na categoria mais alta da Standard & Poor’s. A capacidade do emissor de honrar seus compromissos financeiros é forte. Dentro dessa categoria, certas obrigações recebem o sinal de mais (+). Isso indica que a capacidade do emissor de honrar suas obrigações financeiras é extremamente forte.
A-2
Uma obrigação de curto prazo classificada como ‘A-2’ é de alguma forma mais suscetível aos efeitos adversos causados por mudanças nas condições econômicas do que obrigações nas categorias mais altas. Porém, a capacidade do emissor de honrar seus compromissos financeiros relativos à obrigação é satisfatória.
A-3
Uma obrigação de curto prazo classificada como ‘A-3’ exibe parâmetros de proteção adequados. Porém, condições econômicas adversas ou mudanças conjunturais provavelmente levarão à redução da capacidade do emissor de honrar os compromissos financeiros relativos à obrigação.
B
Uma obrigação de curto prazo classificada como ‘B’ é vista como uma obrigação que apresenta características especulativas significativas. Ratings ‘B-1’, ‘B-2’ e ‘B-3’ pode ser atribuídos para se fazer distinções mais refinadas dentro da categoria de rating ‘B’. O emissor apresenta capacidade de honrar seus compromissos financeiros; porém, enfrenta dificuldades que podem levar à redução de sua capacidade de honrar seus compromissos financeiros relativos à obrigação.
B-1. Considera-se que uma obrigação de curto prazo que recebe o rating ‘B-1’ apresenta características especulativas significativas, mas o emissor apresenta capacidade relativamente mais forte para honrar seus compromissos financeiros no curto prazo, em comparação a outros emissores cujos ratings estejam em grau especulativo.
B-2. Considera-se uma obrigação de curto prazo com rating ‘B-2” apresenta características especulativas significativas, e o emissor apresenta capacidade média para honrar seus compromissos financeiros no curto prazo, em comparação a outros emissores cujos ratings estejam em grau especulativo.
B-3. Considera-se uma obrigação de curto prazo com rating ‘B-2” apresenta características especulativas significativas, e o emissor apresenta capacidade relativamente mais fraca para honrar seus compromissos financeiros no curto prazo, em comparação a outros emissores cujos ratings estejam em grau especulativo.
C
Uma obrigação de curto prazo classificada como ‘C’ está vulnerável à inadimplência e depende de condições financeiras, econômicas e comerciais favoráveis para que o emissor possa honrar seus compromissos financeiros relativos à obrigação.
D
Uma obrigação de curto prazo classificada como ‘D’ está inadimplente (em default). A categoria de rating ‘D’ é utilizada quando os pagamentos de uma obrigação não são feitos na data devida, mesmo que o período de carência não tenha vencido, a menos que a Standard & Poor’s acredite que tais pagamentos serão realizados durante tal período de carência. O rating ‘D’ também será utilizado no caso de pedido de falência ou uma medida semelhante, se os pagamentos da obrigação sejam colocados em risco.
Ratings Duplos
A Standard & Poor’s atribui ratings “duplos” a todas as emissões de dívida que tenham um opção “put” ou uma característica de demanda como parte de sua estrutura. O primeiro rating avalia a probabilidade de pagamento do principal e dos juros no prazo devido, e o segundo rating avalia apenas a característica de demanda. Os símbolos de rating de longo prazo são utilizados para títulos para denotar o vencimento de longo prazo e os símbolos de rating de curto prazo para a opção “put” (por exemplo, ‘AAA/A-1+). No caso de dívida de demanda de curto prazo de municípios dos Estados Unidos, os símbolos de rating de notas são utilizados com os símbolos de ratings de crédito de emissão (por exemplo, ‘SP-1+/A-1+’).
Qualificadores Ativos (atualmente aplicados e/ou em andamento)
i
Este símbolo é utilizado para emissões nas quais os fatores de crédito, termos ou ambos que determinam a probabilidade de recebimento dos pagamentos de juros são diferentes dos fatores de crédito, termos ou ambos que determinam a probabilidade de recebimento do principal da obrigação. O símbolo “i” indica que o rating avalia apenas a porção de juros da obrigação. O símbolo “i” sempre será utilizado em conjunto com o símbolo “p”, o qual avalia a probabilidde de recebimento do principal. Por exemplo, uma obrigação avaliada poderia receber ratings “AAAp NRi” indicando que a porção de principal da obrigação recebeu o rating “AAA” e que a porção da obrigação referente aos juros não recebeu ratings.
L
Ratings qualificados com a letra “L” aplicam-se somente a montantes investidos até o limite do seguro de depósito federal.
p
Este símbolo é utilizado para emissões nas quais os fatores de crédito, os termos, ou ambos, que determinam a probabilidade de recebimento do pagamento de principal são diferentes daqueles fatores de crédito, termos, ou ambos, que determinam a probabilidde de recebimento de juros da obrigação. A letra “p” indica que o rating avalia somente a porção de principal da obrigação. A letra “p” será sempre utilizada em conjunto com a letra “i” para avaliar a probabilidade de recebimento de juros. Por exemplo, uma obrigação avaliada pode receber o ratings “AAAp NRi” indicando que a porção do principal recebeu o rating “AAA” e a porção dos juros não recebeu ratings.
pi
Ratings com o símbolo ‘pi’ fundamentam-se em análise baseada em informações públicas de um emissor. Bem como em informações adicionais de domínio público. Entretanto, eles não refletem reuniões aprofundadas com a administração do emissor e, portanto, são baseados em informações menos abrangentes que no caso dos outros tipos de ratings ‘pi’. Os ratings com o símbolo ‘pi’ são revisados anualmente com bases nas demonstrações financeiras anuais, porém podem ser revisados interinamente no caso de ocorrer um evento mais importante que possa afetar a qualidade de crédito do emissor.
pr
As letras ‘pr’ indicam que o rating é provisório. Um rating provisório assume a finalização bem sucedida do projeto financiado pela dívida que está sendo avaliada e indica que os requisitos para o pagamento do serviço da dívida dependem inteira ou fortemente da finalização pontual e bem sucedida do projeto em questão. Este rating, entretanto, embora avalie a qualidade de crédito subsequente à finalização do projeto, não faz nen hum comentário a respeito da probabilidade de ou o risco de inadimplência caso o projeto não seja completado. O investidor deverá exercer seu próprio julgamento a respeito de tal possibilidade ou risco.
preliminar
Os rating spreliminares são atribuídos para emissores, incluindo prgramas financeiros, nas seguintes circunstâncias.
- Ratings preliminares podem ser atribuídos a obrigações, mais comumente emissões de operações estruturadas e de project finance, que ainda dependem de documentação final e de opiniões legais. A atribuição de um rating final está condicionada ao recebimento e aprovação pela Standard & Poor’s da documentação apropriada. Mudanças na informação fornecida para a Standard & Poor’s poderá resultar na atribuição de um rating diferente. Além disso, a Standard & Poor’s se reserva o direito de nào atribuir um rating final.
- Ratings preliminares são atribuídos para Rule 415 Shelf Registrations. Por serem emissões específicas, com termos definidos, são oferecidas a partir do registro principal, um rating final poderá ser atribuído a elas de acordo com as políticas da Standard & Poor’s. O rating final pode ser diferente do rating preliminar.
t
Este símbolo é utilizado para caracterizar estruturas de liquidação que são desenhadas de forma a garantir o pagamento dos contratos até o vencimento, ou na ocorrência de eventos específicos, para ser liquidada e honrar todos os seus contratos com caixa antes de seu vencimento final.
Não solicitado
Ratings não solicitado são aqueles ratings de crédito atribuídos por iniciativa da Standard & Poor’s e não por parte do emissor ou seus agentes.
Qualificadores inativos (não mais aplicados ou em aberto)
*
Este símbolo indica que a continuidade do rating depende do recebimento por parte da Standard & Poor’s de uma cópia executada do ESCROW AGREEMENT ou documentação de fechamento DA TRANSAÇÃO confirmando os investimentos e fluxo de caixa. Sua utilização foi interrompida em Agosto de 1998.
c
Este qualificador foi utulizado para fornecer informação adicional aos investidores que o banco poderá terminar suas obirgações para comprar títulos oferecidos se o rating de crédito de longo prazo do emissor esteja abaixo da categoria de grau de investimento e/ou os títulos do emissor sejam consideradas taxáveis. Seu uso foi interrompido em janeiro de 2001.
q
O sufixo ‘q’ indica que o rating baseia-se apenas na análise qualitativa das informações públicas disponíveis. Sua aplicação foi interrompida em abril de 2001.
r
O símbolo ‘r’ era atribuído a títulos mobiliários que apresentavam riscos extraordinários, particularmente aqueles de mercado, os quais não eram cobertos no rating de crédito. A ausência de um símbolo ‘r’ não deveria ser considerado uma indicação de que a obrigação não exibiria riscos extraordinários não relacionados ao crédito. A Standard & Poor’s interrompeu sua aplicação para a maior parte das obrigações em junho de 2000 e para o balanço das obrigações (principalmente operações estruturadas) em novembro de 2002.
Riscos de Moeda Local e Estrangeira
Considerações sobre o risco país são padrão na análise de ratings de crédito da Standard & Poor’s para de qualquer emissor ou emissão. A moeda de pagamento da dívida é um fator-chave nessa análise. A capacidade de um emissor de honrar suas obrigações em moeda estrangeira pode ser menor do que sua capacidade de pagá-las em moeda local, uma vez que o emissor depende da capacidade do governo de honrar sua dívida externa – capacidade esta que pode ser menor do que a capacidade de honrar sua dívida em moeda local. Os ratings de emissores em moeda estrangeira também são diferenciados dos ratings de emissores em moeda local, de modo a identificar as situações nas quais os riscos soberanos os tornam diferentes para o mesmo emissor.
Definições de ratings de Emissor
Um rating de emissor da Standard & Poor’s é uma opinião atualizada sobre a capacidade financeira geral (qualidade de crédito) de um emissor para honrar suas obrigações financeiras. Essa opinião é centrada na capacidade e intenção do emissor de honrar seus compromissos financeiros. Este rating não se refere a nenhuma obrigação financeira específica, nem leva em consideração a natureza e as provisões da obrigação, sua posição relativa no caso de falência ou liquidação, preferências estatutárias, ou a legalidade e a capacidade de execução da obrigação. Além disso, o rating não leva em consideração a qualidade de crédito de garantidores, seguradoras ou outras formas de redução de risco na obrigação. Um rating de emissor não é uma recomendação de compra, venda, ou manutenção em carteira de uma obrigação financeira, pois não comenta preços de mercado ou sua adequação a um investidor em particular.
Um rating de contrapartida atribuído pelo Corporate Credit Rating Service (antes conhecido como Credit Assessment Service) e pelo Sovereign Credit Ratings são um tipo de de rating de crédito de emissores.
Ratings de emissores são baseados em informações atuais fornecidas pelos próprios emissores ou obtidas pela Standard & Poor’s de outras fontes consideradas confiáveis. Em nenhum caso, a Standard & Poor’s audita as informações financeiras utilizadas na atribuição de um rating, e pode, em determindas ocasiões, basear-se em informações não auditadas. Ratings de emissores podem ser alterados, suspensos, ou retirados, caso essas informações sofram alguma modificação ou não estejam disponíveis, ou com base em outras circunstâncias. Os ratings de emissores podem ser de longo ou curto prazo. Os ratings de emissores de curto prazo refletem a capacidade de crédito do emissor dentro de um curto período de tempo.
Ratings de Emissores de Longo Prazo
AAA
Um emissor classificado como ‘AAA’ apresenta capacidade EXTREMAMENTE FORTE de honrar seus compromissos financeiros. O rating ‘AAA’ é a classificação mais alta atribuída pela Standard & Poor’s.
AA
Um emissor classificado como ‘AA’ apresenta capacidade MUITO FORTE de honrar seus compromissos financeiros. Esse emissor difere pouco de outros com ratings mais altos.
A
Um emissor classificado como ‘A’ apresenta FORTE capacidade de honrar seus compromissos financeiros, mas é um pouco mais suscetível às condições e situações econômicas adversas do que os emissores em categorias de ratings mais altas.
BBB
Um emissor classificado como ‘BBB’ apresenta capacidade ADEQUADA de honrar seus compromissos financeiros. Porém, condições econômicas adversas ou mudanças conjunturais provavelmente levarão à redução de sua capacidade de honrar seus compromissos financeiros.
BB, B, CCC e CC
Emissores classificados como ‘BB’, ‘B’, ‘CCC’, e ‘CC’ são vistos como emissores que apresentam características especulativas significativas. ‘BB’ indica o menor grau de especulação e ‘CC’ o mais alto. Embora tais emissores possam apresentar características de qualidade e proteção, tais características podem ser suplantadas por grandes incertezas econômicas ou exposições a condições adversas.
BB
Um emissor classificado como ‘BB’ é MENOS VULNERÁVEL, no curto prazo, do que outros emissores com ratings mais baixos. Porém, tal emissor atualmente apresenta maiores dificuldades para enfrentar situações financeiras, econômicas ou comerciais adversas, que podem reduzir sua capacidade de honrar seus compromissos financeiros.
B
Um emissor classificado como ‘B’ é MAIS VULNERÁVEL à inadimplência do que emissores com ratings ‘BB’, porém apresenta capacidade de honrar seus compromissos financeiros. Certas condições financeiras, econômicas e comerciais provavelmente vão prejudicar a capacidade e vontade desse emissor de honrar seus compromissos financeiros.
CCC
Um emissor classificado como ‘CCC’ está ATUALMENTE VULNERÁVEL, e depende de condições financeiras, econômicas e comerciais favoráveis para honrar seus compromissos financeiros.
CC
Um emissor classificado como ‘CC’ está atualmente FORTEMENTE VULNERÁVEL à inadimplência.
Um sinal de mais (+) ou menos (-):
Os ratings de ‘AA’ a ‘CCC’ podem ser alterados pela adição de um sinal de mais ou de menos para sinalizar posições relativas dentro das principais categorias de risco.
R
Um emissor com rating ‘R’ está sob supervisão regulatória em razão de suas condiçòes financeiras. Durante esse período de supervisão regulatória, os reguladores podem ter o poder de favorecer uma classe de obrigações em relação a outras ou o pagamento de algumas obrigação e não o de outras. Por favor consulte aos ratings de crédito de emissor da Standard & Poor’s para uma descriçào mais detalhada dos efeitos de uma supervisão regulatória sobre emissores específicos ou classes de obrigações.
SD e D
Um emissor com um rating ‘SD’ (Inadimplência Seletiva) ou ‘D’ não honrou uma ou mais de suas obrigações financeiras (com ou sem ratings) dentro do prazo estabelecido. Um rating ‘D’ é atribuído quando a Standard & Poor’s acredita que a inadimplência será geral e que o devedor não pagará pontualmente todas ou quase todas as suas obrigações. Um rating ‘SD’ é atribuído quando a Standard & Poor’s considera ter sido um caso de inadimplência seletiva com relação a uma emissão específica ou classe de obrigações, porém o emissor continuará honrando outras emissões ou classes de obrigações dentro dos prazos estabelecidos. Para obter uma descrição mais detalhada dos efeitos da inadimplência em emissões ou classes de obrigações específicas, consulte os ratings de dívidas da Standard & Poor’s.
NR
Esta sigla indica que nenhum rating foi atribuído ao emissor.
Ratings de Emissor de Curto Prazo
A-1
Um emissor classificado como ‘A-1’ apresenta FORTE capacidade de honrar seus compromissos financeiros. Tal emissor está classificado na categoria mais alta da Standard & Poor’s. Dentro dessa categoria, os ratings de certos emissores recebem o sinal de mais (+), que indica que sua capacidade de honrar compromissos financeiros é EXTREMAMENTE FORTE.
A-2
Um emissor classificado como ‘A-2’ apresenta capacidade SATISFATÓRIA de honrar seus compromissos financeiros. Porém, é um pouco mais suscetível aos efeitos adversos causados por mudanças nas circunstâncias e condições econômicas do que emissores na categoria de ratings mais alta.
A-3
Um emissor classificado como ‘A-3’ apresenta capacidade ADEQUADA de honrar suas obrigações financeiras. Porém, condições econômicas adversas ou circunstâncias conjunturais provavelmente reduzirão sua capacidade de honrar seus compromissos financeiros.
B
Um emissor classificado como ‘B’ é visto como sendo VULNERÁVEL e possui características especulativas significativas. Os ratings ‘B-1’, ‘B-2’ e ‘B-3’ representam um refinamento da categoria de rating ‘B’. O emissor apresenta atualmente capacidade de honrar seus compromissos financeiros; porém enfrenta dificuldades que poderiam reduzir sua capacidade de honrar seus compromissos financeiros.
B-1: Emissores com um rating de curto prazo ‘B-1’apresentam capacidade relativamente mais forte de honrar seus compromissos financeiros no curto prazo do que emissores em outras categorias de grau especulativo.
B-2: Emissores com um rating de curto prazo ‘B-1’apresentam capacidade relativamente média de honrar seus compromissos financeiros no curto prazo do que emissores em outras categorias de grau especulativo.
B-3: Emissores com um rating de curto prazo ‘B-1’apresentam capacidade relativamente mais fraca de honrar seus compromissos financeiros no curto prazo do que emissores em outras categorias de grau especulativo.
C
Um emissor classificado como ‘C’ encontra-se ATUALMENTE VULNERÁVEL à inadimplência e depende de condições financeiras, econômicas e comerciais favoráveis para honrar seus compromissos financeiros.
R
Um emissor que recebe o rating ‘R’ está sob supervisão regulatória devido às suas condições financeiras. Durante a vigência desse processo, os reguladores têm o poder de decidir-se a favor de uma classe de obrigações em detrimento de outras , ou honrar uma obrigação em detrimento de outras. Para obter uma descrição mais detalhada dos efeitos da supervisão regulatória sobre emissões específicas ou classes de obrigações, consulte os ratings de créditos de emissões da Standard & Poor’s.
SD e D
Um emissor com um rating ‘SD’ (Inadimplência Seletiva) ou ‘D’ não honrou uma ou mais de suas obrigações financeiras (com ou sem ratings) dentro do prazo estabelecido. Um rating ‘D’ é atribuído quando a Standard & Poor’s acredita que a inadimplência será geral e que o devedor não pagará pontualmente todas ou quase todas as suas obrigações. Um rating ‘SD’ é atribuído quando a Standard & Poor’s considera ter sido um caso de inadimplência seletiva em relação a uma emissão específica ou classe de obrigações, porém o emissor continuará honrando outras emissões ou classes de obrigações dentro dos prazos estabelecidos. Para obter uma descrição mais detalhada dos efeitos da inadimplência em emissões ou classes de obrigações específicas, consulte os ratings de dívidas da Standard & Poor’s.
NR
Esta sigla indica que nenhum rating foi atribuído ao emissor.
Riscos de Moeda Local e Estrangeira
Ao analisar a qualidade de crédito de um emissor ou emissão, a Standard & Poor’s, como via de regra, leva em consideração o risco-país. A moeda de pagamento da dívida é um fator-chave nessa análise. A capacidade de um emissor de honrar suas obrigações em moeda estrangeira pode ser menor do que sua capacidade de pagá-las em moeda local, uma vez que o emissor depende da capacidade do governo de honrar sua dívida externa, que pode ser menor do que sua capacidade de honrar sua dívida em moeda local. Tais considerações de risco soberano são incorporadas nos ratings de dívida atribuídos a emissões específicas. Os ratings de emissores em moeda estrangeira também são diferenciados dos ratings de emissores em moeda local, de modo a contemplar as situações nas quais o risco soberano tornam-os diferentes para o mesmo emissor.
Definições de Perspectivas de Ratings
A perspectiva de rating (outlook) da Standard & Poor’s avalia a direção potencial do rating de longo prazo dentro de uma perspectiva de prazo intermediário (tipicamente de seis meses a dois anos). Na atribuição de uma perspectiva de rating são levadas em consideração quaisquer mudanças nas condições econômicas e/ou fundamentais de negócio. Uma perspectiva não é necessariamente um precursor de mudança de um rating ou de uma futura inclusão do rating na listagem “CreditWatch”.
- Positiva significa que o rating pode ser elevado.
- Negativa significa que o rating pode ser rebaixado.
- Estável significa que o rating provavelmente não será alterado.
Em desenvolvimento significa que o rating pode ser elevado ou rebaixado.
CreditWatch
O CreditWatch destaca a direção potencial de um rating de longo ou curto prazos. Seu foco são os eventos identificáveis e as tendências de curto prazo que colocam os ratings sob monitoração especial pelos analistas da Standard & Poor’s. Isso pode incluir fusões, recapitalizações, referendos, ações regulamentares, ou antecipação de projetos operacionais. Os ratings aparecem na listagem CreditWatch quando tal evento ou desvio de uma tendência esperada ocorrem e informações adicionais tornam-se necessárias para a avaliação do rating atual. Porém, a inclusão de um rating nessa listagem CreditWatch não significa que este sofrerá uma mudança inevitável e, sempre que possível, será apresentada uma série de ratings alternativos. A intenção da listagem CreditWatch não é a de incluir todos os ratings em processo de revisão, e os ratings podem ser alterados sem que primeiro apareçam na lista CreditWatch. A designação “positivo” significa que o rating pode ser elevado; “negativo” significa que o rating pode ser rebaixado, e “em desenvolvimento” significa que o rating pode ser elevado, rebaixado ou reafirmado.
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