São Paulo, 9 de outubro de 2008 (Standard & Poor’s) – A Standard & Poor’s Ratings Services reafirmou hoje os ratings de crédito corporativo de longo prazo ‘B+’ atribuídos à empresa processadora de carne Marfrig Frigoríficos e Comércio de Alimentos S/A (Marfrig). A Standard & Poor’s também removeu os ratings da listagem CreditWatch com implicações negativas, na qual foram colocados em 24 de junho de 2008. A perspectiva dos ratings de crédito corporativo é negativa.
A resolução do CreditWatch reflete o estágio avançado da estratégia de financiamento da Marfrig para a aquisição dos negócios do Grupo OSI LLC. no Brasil e em diversos países da Europa (conjuntamente chamados “Moy Park”) por aproximadamente US$680 milhões. A Marfrig concluiu parte do aumento de capital necessário para financiar a aquisição da Moy Park em agosto de 2008, captando novos recursos e pagando à OSI com ações da Marfrig. Além disso, a empresa está atualmente em fase final para levantar a parcela remanescente de capital por meio de um leilão de novas ações, contando com o apoio do Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES) e do acionista controlador da empresa.
“Embora ainda vejamos riscos de integração na transação, os riscos de aquisição foram significativamente reduzidos, uma vez que não haverá qualquer dívida incremental resultante da aquisição (assumindo-se que toda dívida existente na Moy Park seja liquidada) e também porque os fluxos de caixa incrementais da Moy Park deverão ajudar a melhorar as métricas de crédito da Marfrig quando essas operações forem consolidadas. Ainda assim, a perspectiva negativa dos ratings da Marfrig reflete o ambiente operacional desafiador enfrentado pelos frigoríficos brasileiros, o que inclui pressões nos custos de insumos, potencial retração na demanda e queda de preços, além de uma redução significativa na disponibilidade de crédito como um reflexo da piora nas condições econômicas globais.”, disse o analista de crédito da Standard & Poor’s Reginaldo Takara.
Os ratings atribuídos à Marfrig refletem o perfil financeiro altamente alavancado da empresa; a sua estratégia de crescimento agressiva; a sua exposição ao volátil e competitivo mercado global de carnes; e as pressões significativas de insumos no Brasil. Esses fatores negativos são parcialmente compensados pela carteira de negócios cada vez mais diversificada da Marfrig (tanto em termos de linhas de produtos quanto geográfica); pela sua posição de custos competitiva; e pelos níveis adequados de liquidez.
A perspectiva negativa dos ratings de crédito corporativo reflete o atual ambiente operacional desafiador para os frigoríficos no Brasil, o que combina pressões de custos e compressão nas margens com uma queda significativa na disponibilidade de crédito, bem como a alavancagem relativamente alta da Marfrig, a sua exposição a vencimentos de dívida de curto prazo e aos riscos de integração associados à aquisição da Moy Park. Os ratings poderão ser rebaixados se a liquidez da Marfrig for prejudicada adversamente no médio prazo por um aperto de crédito mais severo ou por mais deterioração nas condições de mercado (internacional ou local), levando a um enfraquecimento permanente de suas métricas de crédito (com dívida total sobre EBITDA consistentemente maior do que 5,5x e FFO sobre dívida total constantemente abaixo de 10%).
“A perspectiva poderá ser revisada para estável se as condições de mercado melhorarem e se a empresa conseguir fortalecer suas métricas de crédito nos próximos trimestres, seja porque houve um aumento nos fluxos de caixa com as operações adquiridas seja por um declínio no volume de dívida”, acrescentou Reginaldo.
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