São Paulo, 9 de outubro de 2008 (Standard & Poor’s) – A Standard & Poor’s Ratings Services reafirmou hoje os ratings de crédito corporativo de longo prazo ‘B’ atribuídos à empresa de processamento de soja Imcopa Importação, Exportação e Indústria de Óleos S.A. (Imcopa). Ao mesmo tempo, removemos os ratings da listagem CreditWatch com implicações Negativas, na qual foram colocados em 6 de maio de 2008. O rating ‘B’ atribuído às notas emitidas pela Imcopa International S.A., uma subsidiária integral da Imcopa, também foi reafirmado. A perspectiva dos ratings de emissor é negativa.
“A resolução do CreditWatch segue-se a nossa revisão dos desempenhos financeiros e de negócios esperados para a Imcopa no médio prazo”, disse o analista de crédito da Standard & Poor’s Reginaldo Takara.
A perspectiva negativa reflete nossas preocupações acerca dos significativos vencimentos de curto e médio prazos da Imcopa, um risco que é parcialmente atenuado pelos elevados e líquidos estoques da empresa e por linhas de crédito bancárias disponíveis. Ainda assim, acreditamos que a Imcopa está particularmente exposta ao atual aperto de crédito nos mercados bancários e de capitais, à elevação nos custos de juros e à redução nos prazos dos empréstimos bancários. Apesar da melhora em sua geração de caixa, as margens da empresa e as condições de mercado permanecem voláteis, e os custos mais altos de juros e chamadas de margem são particularmente onerosas para os fluxos de caixa da empresa.
Os ratings da Imcopa refletem a alta volatilidade nos negócios de soft commodity da empresa, com margens particularmente voláteis no processo de esmagamento da soja. Os ratings também incorporam o perfil financeiro altamente alavancado da Imcopa, com exposição aos vencimentos de curto prazo e risco de refinanciamento ao longo de 2009, e também as elevadas necessidades de capital de giro atreladas ao ciclo de negócios da soja.
Esses aspectos negativos são parcialmente contrabalançados pela estratégia da Imcopa de se focar na produção de derivados de soja não-transgênica que, em geral, resultam no pagamento de um prêmio comparativamente aos preços de sub-produtos de soja transgênica; pela sua migração para um mix de produtos de maior valor agregado; pela distribuição estratégica de suas unidades fabris na região do País onde se concentra a maior produção de soja não transgênica; e pela boa proximidade da empresa aos portos para escoamento de grãos.
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